智驾行业“大败局”，业内新星停摆，独角兽流血上市

十大品牌 2025年11月28日 02:02 1 admin

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本文作者：余皓 | 前商业财经资深记者

近日，曾经被视为长城汽车“智能化御林军”、估值超10亿美元的独角兽毫末智行，被曝出实质性“停摆”。

没有发布会，没有告别信，只有一张冷冰冰的《停工放假通知》：全员停工，复工无期，工资停发。

但毫末不是个例，把视线拉长，你会发现这只是2025年智驾行业“大出清”的一个缩影。就在本月，头部玩家文远知行、小马智行在港股流血上市，首日双双破发。

一边是明星创业公司的轰然倒下，一边是头部玩家的“割肉”求生。2025年，中国智驾行业，终于迎来了它的“至暗时刻”。

毫末之死，当长城汽车决定不再溺爱

毫末智行的倒下，既突然，又不意外。

据内部员工透露，公司账户已经被冻结，员工工资已被拖欠两个月。那张发出的停工通知，更像是最后的“病危通知书”。

表面看背后的原因，是资金链断裂。但深入肌理，会发现这是“寄生模式”的必然崩塌。

毫末智行的前身，是长城汽车的智能驾驶前瞻部。含着“金汤匙”出生，长城不仅是它的股东，更是它最大的客户。在很长一段时间里，毫末靠着长城旗下魏牌、坦克等车型的订单，活得比大多数创业公司都滋润。

成也萧何，败也萧何。

当2024年-2025年车市价格战进入白热化，长城汽车为了在红海中求生，必须寻找性价比更高、技术更强的供应商。

这一迹象在2024年就已显现。长城汽车并未将所有鸡蛋放在毫末这一个篮子里，而是引入了外部供应商。

据行业报道，长城汽车早已悄然引入了易动智行作为供应商，更在2025年11月，领投了另一家智驾独角兽元戎启行的1亿美元C轮融资。

这意味着，长城的魏牌蓝山等核心车型，开始采用元戎启行的“端到端”无图方案，而非毫末的方案。

为什么？因为技术，更因为成本。

当元戎启行、大疆车载能提供更廉价、体验更好的“端到端”方案时，毫末引以为傲的“重感知”路线和数据闭环，显得不够性感了。一旦失去了长城的输血，毫末在公开市场上根本无力与其他“卷王”竞争。

毫末不是唯一倒在2025年的公司。

今年2月，曾三战IPO未果的纵目科技，被曝创始人唐锐“消失”，总部停水停电，员工讨薪无门。

曾经的“卡车自动驾驶第一股”图森未来，也早已黯然退市，正在进行最后的清算。

这些名字的消失，标志着智驾行业“PPT造梦时代”的彻底终结。

流血上市，独角兽们的“最后求生欲”

11月6日，文远知行和小马智行，这两家中国L4自动驾驶的领军企业，顶着巨大的压力，同日在香港交易所挂牌。

这本该是高光时刻，却演变成了“比惨大会”。

上市首日，两家公司双双破发。文远知行收盘跌幅超13%，小马智行：收盘跌幅超14%。

为什么资本市场不买账？

第一是故事讲不动了。

几年前，它们讲的是“Robotaxi替代滴滴”的万亿故事。但到了2025年，Robotaxi依然面临政策限制、成本高企、无法规模化盈利的死结。特斯拉Robotaxi的发布虽然热闹，但真正落地仍需时日。

第二是财务数据太难看。

招股书显示，文远知行和小马智行依然处于巨额亏损中。2025年上半年，小马智行亏损虽有收窄，但依然高达数千万美元，文远知行同样在烧钱。

第三这是一场“救命式”上市。

在一级市场融资通道几乎关闭的今天，上市不是为了扩张，而是为了活下去。投资人看得很清楚，这些公司是来“找钱续命”的。当独角兽变成了“吞金兽”，估值自然要打骨折。

破发，是市场给出的最诚实的定价。

智驾创业的“死胡同”与“独木桥”

毫末停摆、小马破发，这背后折射出智驾创业公司面临的诸多困境。

车企（OEM）越来越强势。像比亚迪、吉利、小鹏这样的巨头，坚持全栈自研，把智驾视为“灵魂”，绝不假手于人。

留给创业公司的，只有那些没有自研能力的中小车企。但这些车企销量小、回款慢、要求多。创业公司沦为了“高级外包”，干着最苦的活，赚着最薄的利。

2025年，“端到端”大模型成为行业标配。这不仅是算法的比拼，更是算力和数据的军备竞赛。

训练一个端到端模型，需要数千张高算力显卡和海量视频数据。这不仅烧钱，更是资源壁垒。毫末之所以被元戎启行替代，很大程度上是因为在这一轮技术迭代中掉队了。

做L4（Robotaxi）的，像小马智行、文远知行，技术牛，但离钱太远，只能靠融资活着。

做L2（辅助驾驶）的，像毫末、纵目，离钱近，但陷入了红海价格战，利润薄如刀片。

出路在哪里？路只有三条：

被“收编”，像元戎启行那样，深度绑定一家有实力的巨头（如长城），甚至接受其控股，成为车企生态的一部分。

出海去中东，文远知行在阿联酋拿到了全无人驾驶牌照，中东的土豪资本成为了中国智驾企业的“救命稻草”。

极致性价比，像大疆车载那样，把智驾方案做到千元级，用消费电子的供应链降维打击汽车行业，在10万-15万的车型市场里抢饭碗。

2025年，是智驾行业的分水岭。

过去那套“融资、烧钱、讲故事、冲估值”的逻辑，彻底失效了。

毫末智行的停摆，是一记警钟，没有自我造血能力，哪怕背靠大树，也难逃被修剪的命运。

对于投资人来说，这是一个祛魅的过程。对于创业者来说，这是一场回归商业本质的苦修。

别再问风口在哪里，先看看自己手里还有多少存粮。

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