地缘冲突与降息共振，黄金迎来卡特时代以来最好一年

排行榜 2025年12月26日 01:36 1 admin

黄金正在迎来1979年以来表现最好的一年。在纽约交易的黄金期货今年累计上涨接近 71%，创下 46年来最大年度涨幅。上一次出现类似行情时，美国总统还是卡特，中东局势紧张、通胀高企、能源危机蔓延。如今，全球环境再次充满不确定性，黄金重新回到市场核心。

位于澳大利亚悉尼的ABC精炼厂（由Pallion公司运营）冶炼的一公斤重的金条

当前的背景并不陌生。关税正在扭曲国际贸易，俄乌战争仍在持续，以色列与伊朗之间多次出现紧张升级，美国在委内瑞拉海岸扣押油轮。市场风险上升时，资金往往流向避险资产，黄金因此受益。投资者普遍认为，黄金在通胀抬头、货币贬值或危机时期具备保值能力。

世界黄金协会的数据显示，不确定性已成为全球经济的长期特征。在这种环境下，黄金被越来越多投资者视为资产组合中的战略性分散工具，用来对冲系统性风险。

从价格走势看，今年年初黄金期货仍在每盎司 2640美元 左右徘徊，本周一一度突破 4500美元，刷新历史高位。摩根大通预计，到2026年金价有可能升至每盎司5000美元以上。这一涨幅明显跑赢其他主要资产。今年以来，标普500指数上涨约 18%，而黄金涨幅接近其四倍。去年黄金期货上涨 27%，同期标普500上涨 24%。

利率环境同样在推高金价。美联储近月持续降息，债券收益率随之下行，削弱了固定收益资产的吸引力，使不支付利息的黄金相对更具竞争力。美元走弱也起到助推作用，使海外投资者买入黄金的成本下降。

高企的金价不仅让投资者受益，也直接影响实物需求端。金饰商和持有金饰的家庭账面价值上升。但这轮行情并非只由散户推动。真正改变供需结构的是各国央行。

近三年来，全球央行每年购金量都超过 1000吨，远高于此前十年 400至500吨 的年均水平。分析人士指出，增加黄金储备的核心动机，在于降低对美元和美国国债等资产的依赖。

这一趋势在 2022年俄乌冲突爆发后明显加速。西方国家冻结俄罗斯美元资产，使部分国家重新评估外汇储备的安全性。黄金不依赖任何单一国家的金融体系，被视为规避政策风险的重要工具。市场普遍认为，这种基于地缘政治的购金逻辑，具有长期结构性特征。

贵金属板块整体同步走强。今年白银期货上涨约146%，铂金接近150%，钯金上涨约100%。基金经理认为，在政府债务和财政赤字持续扩大的背景下，贵金属正在承担更多“避风港”角色。

多位市场人士预计，这一趋势在2026年前仍可能延续。央行持续买入意味着可流通黄金减少，在投资需求同步上升的情况下，供需格局趋紧，价格承压向上。

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