国际铜价刷新历史新高，会接着涨吗？

热点资讯 2025年12月23日 12:31 1 admin

摩根大通预计2026 年，铜价将在 2026 年二季度达到每吨 12500美元，全年均价约为每吨 12075美元。瑞银集团调高铜价预期，预计2026年铜价可能在11500美元–13000美元/吨区间

文｜《财经》记者邹碧颖

编辑 | 王延春

黄金、白银之后是铜？距离2025年底仅剩几个交易日，铜价正迈向2009年以来最大的年度涨幅。12月22日，伦敦金属交易所（LME）铜价涨至历史新高，每吨达到12000美元。铜被视为全球经济风向标，今年迄今LME铜价上涨近30%以上，多数涨幅发生在近一个月。

自2024 年下半年开始，铜价经历明显上行周期，2025 年延续高位震荡、阶段峰值创新高的年份。据 TradingEconomics 数据，2025年国际铜价整体价格年内同比上涨约29%左右（以美元/磅计）。而从国内看，2025年沪铜期货主连价格年内累计涨幅超30%。该指标是上海期货交易所铜期货市场的虚拟价格指标，反映铜期货的长期价格走势和市场预期。

摩根大通11月28日发布的一份报告分析，预计到 2026 年，全球精炼铜缺口将达到约 33 万吨。铜价将在 2026 年二季度达到每吨 12500美元，全年平均价格约为每吨 12075美元。瑞银集团调高铜价预期，预计2026年铜价可能在11500美元–13000美元/吨区间。

12月18日，高盛发布的2026年大宗商品报告，再次确认了其对2035年铜价将上涨至15000美元的预测，并继续给出“长期做多铜”的建议。高盛这份报告预计，铜价2026年会出现稳定态势，但铜仍然是最青睐的工业金属，尤其从长期看，铜面临着独特的矿产供应限制以及强劲的结构性需求增长。花旗预测，铜价2026年或突破15000美元/吨。摩根士丹利预计，2025年铜供应将出现26万吨的缺口，2026年缺口将进一步扩大至60万吨。

新一轮铜价上涨的行情主要受供需失衡、贸易摩擦和新能源、AI产业的强劲需求推动。

12月22日，TradingEconomics的数据显示，铜期货保持在每磅5.4美元以上，仍接近多月高位，主要是因为中国和美国这两个全球最大经济体的强劲需求继续支撑价格。分析师指出，中国关键行业，包括电动汽车和能源基础设施，实现了稳健增长，而美国人工智能驱动的投资热潮进一步提振了铜消费。市场也继续警惕美国对精炼金属征收关税的可能性，促使交易商继续将货物转运至美国，加剧了其他地方的供应紧张局势。与此同时，围绕美国利率走势的不确定性以及中国方面尚未出台明显利于铜市场价格的政策，则抑制了投资者情绪。

今年，铜的供应遭受严重中断。印尼格拉斯伯格（Grasberg）铜矿是全球第二大铜矿，因9月发生泥石流事故发生生产中断，导致全球铜矿供应显著下降。高盛估计，该事故可能使 2025 年铜矿产供减少约525000吨。此外，智利南部的全球最大地下铜矿埃尔特尼恩特（El Teniente）因安全事故扰动供应，刚果（金）卡莫阿—卡库拉铜矿受矿震影响。国际铜研究组织（ICSG）指出，2025 年多座全球重要铜矿出现意外生产中断，扰动累计对未来几年供应形成压力。全球矿业开发通常需要十几年，而过去几年新矿发现较少、审批与资本支出趋紧，新增供应可能增长不及需求快速上升的节奏。

此外，美国的人为政策干预制造了区域性供需错配。由于“认为外国铜进口可能损害美国国内产业和国家安全”，2025年7月，美国宣布，从2025年8月1日起对所有进口的半成品铜制品和高精尖铜衍生产品征收50%关税。关税政策还涉及半成品铜（如铜管、铜线、铜棒等）、铜密集型衍生产品（如电缆、连接器、电气组件等）。由此，大量金属铜涌向美国，抢先完成装运以规避潜在进口关税。这一定程度改变了全球铜的供应流向和区域库存配置，美国内部库存增加， LME可供出口的库存减少，造成区域性供给紧张。

全球铜市场供应紧张的局面正值铜库存错位之际。目前，美国拥有充足的铜储备。然而，鉴于精炼铜最终可能根据美国相关文件中的条款被征收关税，美国铜价继续高于LME铜价。“这种公开套利不仅暂时锁定了美国的过剩库存，而且还有助于吸引少量额外的铜进口到美国，”摩根大通基本金属和贵金属策略主管格雷戈里·希勒如此认为。

12月6日，中信建投发布的研报分析，2026年-2028年全球铜持续缺口16万吨、36万吨、61万吨，且远期缺口呈现扩大趋势，这有利于推动铜价重心上移。预计2026年-2028年LME铜价重心逐级上移到10600美元/吨、11200美元/吨、12000美元/吨。

从长期看，推动铜价上涨的主要因素包括能源转型和AI领域的强劲需求。人工智能数据中心、新能源电网及电动汽车被普遍视为铜需求的新引擎。有分析指出，一座10兆瓦的中型AI数据中心电力电缆的用铜量可达上百吨，而纯电动汽车用铜量为80公斤左右，远超传统燃油汽车。不过，亦有观点指出，新兴领域铜需求的增长尚不足以完全对冲传统建筑、电力等领域的需求疲软。不仅如此，高铜价已引发“以铝代铜”的替代进程加速。

不过短期来看，铜价扰动的因素仍存。《经济日报》的一篇分析文章认为，金融炒作进一步模糊了供需真相。美联储降息预期的波动成为铜价短期震荡的关键推手。当前，市场上充斥着对美联储12月是否降息的各种猜测，铜价随之涨跌。再加上投机资金基于“绿色转型”和“AI革命”的长期叙事大举布局，推动价格脱离即期基本面。一旦货币政策转向或经济数据不及预期，价格回调风险不容忽视。美国国内生产总值（GDP）增长高度依赖AI叙事，一旦AI泡沫破灭，铜价的“故事”或许又有新篇。不仅如此，近期包括铜、银在内的全球大宗商品价格剧烈波动，这背后所反映出的对大宗商品定价权的博弈更值得密切关注。