黄金为何还在涨？全球债务已达GDP三倍，“主权货币”加速稀释！

热点资讯 2025年12月22日 21:10 1 cc

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本文作者：符亚威｜前媒体记者、现财经自媒体人

12月22日，现货黄金历史上首次站上4400美元/盎司，又创了新高。

上一次新高，是今年10月，曾达到4381.29美元/盎司。

黄金为何还在涨？

除了老生常谈的美元贬值、地缘政治不确定性外，研究还解释了一个深刻原因：全球债务飙升。

根据Wavers基金的模型：2008年金融危机以来，金价与全球政府债务利息支出呈现出惊人的正相关性。

全球政府债务负担越重、利息越高，黄金越涨。偿债成本失控时，黄金实际上是在对“法币信用的稀释”进行定价。

当前，全球债务规模和利息支出正创出新高。

国际金融协会（IIF）近期数据显示，至三季度末，全球债务总额达到345.7万亿美元，相当于全球GDP的3.1倍。

如此庞大的债务，实际上已经很难真正还清。现在各国面对的实际情况，是想办法先偿还利息、维持债务不违约。

过去三年间，全球政府债务的利息支出激增了1.6万亿美元，目前年化支出已达到4.9万亿美元，负担沉重。

这里面尤为突出的当然是美国。美债规模已经达到38万亿美元。根据美国国会预算办公室的测算，到2035年，美债总额占GDP的比重将上升至118%，达到历史最高水平。

在2024-2025财年，以美国为首的主要发达国家债务利息支出首次超过了国防支出。

在2025年10月至11月这两个月，美国的净利息成本已达到1790亿美元，规模仅次于社会保障支出（2680亿美元），并已全面超过联邦医疗保险（1760亿美元）、一般卫生支出（1700亿美元）及国防开支（1650亿美元）。在这期间，美国政府利息支出已占到其税收收入的24.2%。

这意味着，当前美国政府举债的主要目的，已不再是提供教育、医疗、基建、安全等公共产品，而更多只是为了维持现有债务不违约、维持“借新还旧”的循环。

全球债务负担的加剧，会直接推动金价上涨。

这是为什么呢？

因为要支付越来越庞大的债务利息，各国政府就不得不发行更多债券，靠“借新还旧”来维持运转，导致债务像雪球一样越滚越大。

尤其像美国，已经陷入了一种恶性循环：发债越多，利息负担就越重；利息越重，就越需要发更多债来周转。市场最担心的是美债有一天会“爆雷”——也就是美国政府可能无力甚至拒绝偿还债务。

为了能持续偿还利息，像美国这样的超级经济体，就不得不走向“降息”这条路。通过降低利率，可以直接压降新发行债券的融资成本，从而缓解财政压力。

但这个过程的实际效果，相当于向市场注入了更多货币。你可以把货币想象成一种商品——当供给不断增加，而需求没有同步跟上时，它的“价格”就会下跌。在这里，货币的“价格”其实就是它的购买力。虽然美国政府表面上不会直接开动印钞机来还债，但持续宽松的货币政策，最终产生的效果和印钞非常相似，相当于悄悄向所有持有现金的人征收了一笔“通货膨胀税”。

这时，黄金的角色就发生了根本变化。它不再仅仅是乱世中避险的“防弹衣”，更是普通人守护财富不被稀释的“盾牌”。因为黄金全球总量有限，无法被随意“印”出来，所以它成了几乎唯一没有交易对手风险的实物资产。当投资者逐渐意识到，手里国债的那点利息收入，将来很可能追不上本金因货币放水而贬值的速度时，他们就会开始抛售债券，转身拥抱黄金。