别只盯着美联储降息！这个动作才是影响明年股市的关键！

热点资讯 2025年12月11日 16:52 1 cc

美联储25个基点的降息完全符合市场预期，没有太多悬念，但此次议息会议更核心的看点，在于美联储同步宣布的扩表行动——自2025年12月13日起，每月购买400亿美元短期美国国债。这措标志着其资产负债表在经历漫长缩表后，正式重新进入扩张轨道。尽管美联储主席鲍威尔反复强调，这是一次旨在管理市场流动性的“技术性扩表”，与刺激经济的传统量化宽松（QE）无关，但市场的核心关注点，始终落在其向金融体系注入增量流动性的实质效果上，毕竟流动性的边际变化，才是驱动全球资产定价的关键变量。

扩表，主要是购买短债为金融市场提供流动性，例如2019年美联储扩表购买一年以下的短期国债（Treasury bills），而QE则主要购买的是长期国债（如10年期以上），因此其本质上影响存在差异：前者影响更多的是货币市场流动性，直接改善流动性和提振风险偏好，而后者更多影响的长期企业和居民的融资成本。

美联储此刻选择启动扩表，核心动因是应对短期融资市场的潜在压力，确保对政策利率的有效控制力。近两个月来，美国财政部为弥补财政缺口大量发行国债，导致短期市场现金被大规模抽走，直接引发回购市场流动性趋紧、利率持续攀升。数据显示，10月份以来，已有多家金融机构开始大规模动用美联储的常备回购工具获取资金，这一信号明确表明银行体系的准备金已接近“不充足”的临界状态。此前纽约联储主席就曾公开警告，判断准备金是否充足是“一门不精确的科学”，并明确表示美联储重新购买资产“不必等待太久”。因此，此次扩表本质上是一次“预防性”的防御性操作，核心目的是避免重演2019年因流动性突然枯竭导致的市场剧烈波动，保障金融体系平稳运行。

从流动性传导逻辑来看，此次“技术性扩表”将对全球市场产生连锁反应。对于美股而言，尽管其直接刺激力度弱于全面QE，但流动性的边际宽松仍将显著改善对资金成本敏感的板块。历史经验反复验证，流动性宽松与美股表现存在强正相关性，尤其是科技、成长类股票，将直接受益于融资环境改善和市场风险偏好提升，成为流动性宽松周期中的核心受益方向。同时，全球范围内的美元流动性溢出效应将尤为显著，在历史上的每一轮扩表周期中，追求更高回报的外资都会加速流入新兴市场，重塑全球资本的配置格局。

对于A股市场而言，外部流动性环境的改善无疑是重要积极信号。一方面，美元流动性宽松将推动全球资金向高性价比新兴市场再平衡，中国作为增长潜力突出的经济体，A股资产的估值优势和产业竞争力（如AI、智能驾驶、新能源汽车出海等）将吸引国际资本回流，对A股外资流向形成持续支撑。另一方面，美联储的“鸽派”转向大幅减轻了国内货币政策调整的外部掣肘，为中国央行打开了更充裕的操作窗口，市场对2026年国内进一步降息降准的预期有望升温。这不仅有助于降低国内企业的融资成本，更能提振市场整体信心和风险偏好，为A股估值修复提供有力支撑。

不过需要提醒投资者的是，尽管美联储降息扩表带来的流动性释放趋势明确，叠加国内基本面稳步修复、宽松政策延续以及企业盈利整体回升，这些综合因素将对明年中国经济和股市构成长期积极影响，但利好传导并非即时兑现。市场不会因为利好消息释放就立刻启动上涨，这需要一个资金逐步布局、信心持续积累的过程。在投资策略上，我们依然看好A股牛市的长期趋势，核心驱动逻辑并未改变，但在节奏上需保持理性：当前至明年初，市场整体仍可能出现反复，甚至存在阶段性回落的可能，这主要是受年末资金调仓换股、业绩空窗期以及基本面仍待进一步夯实等多重因素影响。

具体操作层面，仅从流动性受益方向来看，建议优先关注对流动性改善最敏感的板块：美股及全球市场中，科技股仍是核心配置方向；在A股市场，外资历来偏好的优质蓝筹、高股息资产，以及受益于利率下行和国内政策支持的高端制造、科技创新等赛道值得重点布局。同时，黄金等具备货币对冲属性的资产，在全球央行扩表周期中通常会显现突出的配置价值，可作为资产组合中的风险对冲工具。

总而言之，美联储这次“技术性扩表”看着说得谨慎，但其开启全球流动性新宽松周期的象征意义和实际影响不容小觑。它将在短期为风险资产提供流动性支撑，并重塑全球资本的配置格局。对于投资者而言，关键在于理解本轮扩表的防御性初衷，适当把握其带来的结构性机遇，同时理性防范经济基本面与政策路径的不确定性，在趋势坚定、节奏灵活的平衡中，把握未来市场的投资机会。