白银暴涨110%，黄金却躺平？央行囤金背后，金属风暴已在路上！

十大品牌 2025年12月13日 07:49 1 admin

白银价格像坐了火箭，一年内翻倍冲上14000元大关，黄金也站稳千元关口，铜价创下历史新高——这场席卷全球的金属风暴，正在改写投资者的认知。

就在12月10日，伦敦白银现货价格盘中突破60美元/盎司，年内涨幅超过110%。黄金同样表现强势，站上每克1000元高位。不仅贵金属，工业金属也全面开花：铜价创历史新高，铝、锡等品种紧随其后。

这场行情背后，是光伏产业对白银的惊人消耗，是新能源革命对铜的巨大需求，更是全球货币体系重塑下的价值重估。

行情速览：白银领涨，有色全系飙升

这场金属风暴中，白银的表现最为抢眼。截至2025年12月10日，伦敦白银现货价格盘中触及60.911美元/盎司，年内涨幅已超110%；COMEX白银价格同步刷新历史纪录。

国内白银期货同样强势，主力合约在12月初一度突破13520元/公斤。

黄金作为传统避险资产也不甘示弱，在短暂调整后迅速企稳。更引人注目的是，工业金属全面上涨：LME铜期货一度站上11000美元/吨，逼近历史前高；沪铜主力合约站上89650元/吨，刷新历史新高。铝、锡等基本金属也呈现普涨格局。

风暴之眼：白银为何“疯狂”？

白银此轮行情，是多重因素共振的结果。光伏产业的强劲需求成为核心驱动力。世界白银协会数据显示，2025年全球光伏用银量预计将达7560吨，占白银总需求的25%以上。

上海有色网数据显示，以TOPCon210RN电池片为例，当前银浆成本已超过电池片完全成本的30%，占非硅成本的50%以上。如此巨大的消耗，直接加剧了白银的供应紧张。

供给端的缺口不断扩大，预计2025年全球白银供需缺口将达3659吨。

与此同时，白银库存已降至历史低位。据机构报道，上海期货交易所关联仓库的白银库存降至2015年以来最低水平；伦敦白银库存较2019年峰值下降75%；纽约COMEX交易所白银库存中的实际可用库存仅约4300吨。这种库存紧张为逼空行情提供了温床。

历史性的“金银比”失衡也为白银上涨提供了空间。金银比曾一度攀升至105以上，大幅偏离50-80的历史均值区间。这种极端分化往往预示着白银存在强烈的补涨需求，为行情启动埋下了伏笔。

风暴之翼：铜铝锡为何集体起飞？

工业金属的上涨同样有着坚实的逻辑。全球主要铜矿产量下滑是推高铜价的关键因素。2025年全球主要矿企纷纷下调产量指引，自由港、英美资源等企业因各种原因预计减产。

与此同时，新能源领域对铜的需求快速增长。新能源汽车、光伏、风电等领域成为新的需求引擎，预计仅2025年新能源汽车领域就将新增铜需求29万吨。

铝市场的供应也面临约束。中国作为全球最大的铝生产国，其产能受到政策限制，预计明年产量将受制于4500万吨年度上限。而中资企业在印尼的电解铝厂建设计划面临能源成本和监管障碍，海外增量有限。

锡市场则面临供应双重受限与需求回升的交织影响。全球锡精矿产量增长有限，而两大来源地缅甸与印尼政策收紧。与此同时，全球半导体与电子产业自下半年起显著回温，带动焊料需求上扬。

风暴之基：三大深层逻辑支撑

全球货币体系重塑是本轮行情的宏观背景。随着美元信用出现边际贬损，商品作为对抗货币贬值的硬通货属性得到凸显。美联储降息周期开启的预期，进一步推升了以黄金为代表的贵金属价格。

资本开支不足导致供给弹性下降。虽然大宗商品价格上涨，但有色金属领域仍没有大规模的资本开支，企业扩产谨慎。全球主要矿山的品位呈现趋势性下滑，意味着需要开采更多的矿石才能获得同等数量的金属，边际成本显著抬升。

需求结构发生了根本性变化。十五年前，房地产和基建是中国经济的核心动能，在铜、铝的需求结构中占比较高。如今，新能源产业在铜需求中的占比已超15%，在铝需求中的占比已超20%。同时，AI技术的快速发展也为有色金属带来大量新需求，包括数据中心建设对铜的需求。

风暴能吹多久？后市如何演绎？

对于白银，库存紧张状况短期内难以缓解。随着12月、1月传统交割大月临近，如果没有足够实物补充，库存还有可能在两个月内耗尽。光伏企业虽然积极寻求降银技术突破，如隆基绿能开发的无银金属化技术，但技术从突破到规模商用之间存在明显的落地时滞。

铜市场的供需紧平衡状态预计将持续。根据分析，2025年-2027年全球铜市预计维持供需紧平衡，且缺口呈现逐年扩大趋势。随着电网投资加速和新能源领域用铜需求持续增长，铜价中枢有望逐步抬升。

黄金可能在白银暴涨后迎来补涨机遇。在白银经历剧烈逼空行情后，黄金正显示出显著的补涨潜力。技术面上，黄金价格在趋势线附近的盘整类似于“牛旗”结构，暗示价格正在积蓄力量。

普通投资者如何乘风而起？

对于希望通过基金参与这轮行情的投资者，市场提供了多种工具。南方中证申万有色金属ETF（512400）规模最大，覆盖了铜、铝、锂等多种金属以及约16.6%的黄金，走势相对稳健。

对于更关注工业金属的投资者，万家中证工业有色金属主题ETF（560860）的铜、铝占比超过50%，是供给侧改革政策红利的直接受益者。

如果希望直接投资商品价格波动，大成有色金属期货ETF（159980）跟踪上海期货交易所有色金属期货合约，对价格波动最为敏感。

投资者需要认识到，有色金属行业具有典型的周期性特征，价格波动较大。在布局时，不宜一次性重仓，可采取分批买入或定投的方式平滑成本。

同时，密切跟踪美联储货币政策、全球制造业数据以及主要生产国的供应变化，这些因素都将对有色金属价格产生重要影响。

全球主要交易所的白银库存已降至近十年最低水平，伦敦库存较2019年峰值下降75%，纽约COMEX交易所的实际可用库存仅约4300吨。而光伏产业的迅猛发展正以前所未有的速度消耗着这种白色金属。

与此同时，铜市场的供应警报早已拉响——多家国际矿企下调产量指引，新能源革命却让需求持续攀升。从电动车到光伏板，从数据中心到智能电网，这场绿色转型正在重塑全球金属的供需版图。

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