全球资管巨头“锚定”香港，掘金优质中国资产

景点排名 2025年12月08日 18:24 3 admin

一众机构均以中国香港为核心支点，既承接全球资本对亚洲市场的配置需求，亦助推亚洲资本市场的全球化进程，在全球与区域市场的联动中勾勒出清晰的价值实现路径

文｜《财经》特约撰稿人成孟琦

编辑｜郭楠陆玲

回顾即将过去的2025年，中国香港成为全球资本流动的重要方向。

“受地缘政局影响，全球投资者正重新评估资产组合风险，调整投资策略以分散风险，中国香港已成为资金避险的安全港。”中国香港财政司司长陈茂波日前在网志中指出。

2025年，全球经济分化态势加剧，美联储降息周期正式启幕，去美元化浪潮渐次兴起。在此宏观格局之下，亚洲市场凭借内生需求韧性与结构性增长机遇，正逐步成为全球资本的核心避风港与价值增长极。作为连接亚洲腹地与全球资本的关键枢纽，中国香港依托独特的制度优势、完备的金融生态以及深度的互联互通机制，已成为国际资管巨头深耕亚洲市场的战略锚点。

据波士顿咨询发布的数据，2024年全球资产管理行业管理资产规模攀升至128万亿美元，同比增幅达12%，创下历史新高，标志着行业自2022年阶段性下滑后实现强劲且持续的反弹。其中，亚太地区（不含澳大利亚与日本）的资产管理规模达25万亿美元，同比增速同样达到12%。

国际资管巨头的亚洲布局，中国香港成为无法忽略的“锚点”，从品浩（PIMCO）30年亚洲布局的策略迭代，到韩国未来资产依托港股IPO（首次公开发行）实现精准价值挖掘的亮眼战绩，再到南方东英在杠杆及反向产品领域建立的领先地位，一众机构均以中国香港为核心支点，既承接全球资本对亚洲市场的配置需求，亦助推亚洲资本市场的全球化进程，在全球与区域市场的联动中勾勒出清晰的价值实现路径。

国际资管在香港市场差异化布局

在全球高利率环境与地缘博弈交织的背景下，中国香港成为诸多国际资管机构落地区域战略的共同支点，不同机构则基于自身核心优势，形成了各具特色的差异化布局逻辑。

作为固定收益领域的头部机构，品浩布局亚洲市场近30年，早年以新加坡为区域起点，如今已在新加坡、日本、上海、中国香港、中国台湾及澳大利亚设立分支机构，并将中国香港打造为对接内地市场的核心枢纽。

品浩行政副总裁兼中国香港及新加坡区域全球财富管理团队主管MarcioBogoricin向《财经》表示，中国香港与新加坡两大市场的财富管理核心策略保持一致，均聚焦固定收益、平衡收益与增长策略及另类资产三大领域，两地团队协同联动紧密，与银行渠道的合作模式也基本趋同。二者的核心差异体现在语言能力的适配性上。他强调，全球投研能力与跨区域视野是品浩立足中国香港市场的核心竞争力，例如机构曾聘请摩根大通原首席投资组合经理张冠邦，由其牵头设立亚洲高收益基金及亚洲战略利率债券基金，两款产品均凭借差异化定位实现市场突破并收获良好业绩。

与品浩的宏观策略切入路径不同，韩国未来资产选择以产业赛道投资为抓手，在中国香港市场实现精准价值挖掘。这家由韩国资本市场领域素有“韩国巴菲特”与“证券市场之父”之称的朴炫柱于1997年创立，截至2025年，其全球管理资产规模已超过6200亿美元，业务范畴覆盖资产管理、财富管理及人寿保险等多个领域。

2025年，未来资产在港股IPO领域持续加大布局力度，累计已投入12.46亿港元参与宁德时代、紫金黄金国际等标的的基石投资，重点覆盖新能源、半导体等亚洲高增长赛道，并斩获可观的浮动收益。

为进一步深化亚洲市场布局，未来资产在组织架构层面加大对中国香港区域的倾斜。2025年7月，机构任命拥有25年内地金融从业经验的朱理理出任中国香港子公司首席执行官，朱理理曾在嘉实基金任职18年，具备深厚的内地市场资源与业务经验。

近日，未来资产中国业务发展总监张皓公开表示，中国香港是机构亚洲布局的核心区域，一方面可依托该市场服务内地投资者开展海外资产配置，另一方面也能为包括韩国在内的海外投资者搭建投资中国市场的桥梁，充分发挥互联互通机制的枢纽作用。

中国内地公募基金公司在香港成立的子公司南方东英，则借道ETF（交易所买卖基金）参与香港市场，已成为香港第二大ETF发行商。据悉，南方东英在两地管理35只ETF，25只杠杆及反向产品及3只互惠基金，为两地市场的领先基金发行商。

据港交所数据，以日均成交额计，2025年中国香港已超越日韩成为全球第三大ETP（交易所买卖产品）市场，资产管理规模达6535亿港元，同比增长34.1%，而“互联互通推动增长”与“全球联通深化”是核心趋势，大量投资者通过港股通参与ETF交易，叠加科技类产品热潮，推动香港ETP日均成交额达378亿港元，换手率更是以14.7的数值高居全球首位。

资管巨头看好中国资产

对于亚洲市场的整体配置价值，安联投资亚太区股票首席投资总监薛永辉判断，当前多数投资者的资产组合过度重仓美股，且资金集中配置于少数细分板块，2025年以来已出现显著趋势性变化，部分亚洲投资者将投向全球市场尤其是美国市场的资金获利回流，转而加大对亚洲区域资产的布局，其中便包含大量亚洲股票标的。

薛永辉进一步分析，全球投资者当前对亚洲股票仍处于低配状态，若要应对2026年潜在的市场波动，亚洲股票将是重点布局的核心领域。中国股市与美国股市的相关性较低，对于美股持仓占比较高的投资者而言，亚洲市场尤其是中国股市，是实现资产多元化配置的关键选择。他同时提炼出驱动亚洲股票投资价值的四大核心主题，分别为创新突破、公司治理改革、供应链多元化以及新兴消费崛起。

“在过去的一年半里，中国资本市场在政策、企业、资金的三重变化下，呈现出了新气象。也因此，在全球多元化布局中，外资机构将目光重新投向中国是必然趋势。”摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示。

“中国股票的估值还远没有到‘过热’的程度，下一阶段的市场走向将由基本面驱动。”瑞银资产管理中国股票主管施斌提到，中国股票估值仍具吸引力，包括长线基金和对冲基金在内的全球投资者正在积极参与中国股票的基石投资与二级市场交易。当前外资大多选择通过ETF的方式进入中国市场，这意味着目前市场仍处“技术性修复”阶段，要实现持续资金回流，投资者仍需看见结构性改革的持续推进与可持续性增长的迹象。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊预计，由于名义GDP(国内生产总值)增速提升和PPI（生产者价格指数）跌幅收窄推升企业营收增速，且支持政策的推出以及“反内卷”的推进带动利润率复苏，2026年全部A股盈利增速有望从今年的6%进一步升至8%。目前A股市场的股权风险溢价仍高于历史均值，而其他新兴市场股市则显著低于长期均值。中期来看，增量的宏观政策、A股盈利增长加速叠加无风险利率下行、居民存款持续往股市“搬家”、长线资金持续净流入股市以及市值管理改革的持续推进将助力A股市场的估值进一步上行。

对于港股市场，南方东英资管投资总监王毅向《财经》表示，近期港股科技板块的阶段性回调，根源在于全球AI领域投资逻辑的切换，由于港股科技板块与纳斯达克100指数的相关性较高，美股AI产业链的预期扰动得以快速传导至港股市场。从长期维度观察，港股IPO市场的景气度具备可持续性，其核心动力来自中资企业出海的募资需求，以及港交所推进的制度改革，而标的覆盖领域向新能源、医药等赛道的拓展，正持续巩固港股作为中资企业全球融资中心的地位。在资产定价权层面，南下资金的交易占比已攀升至23%，开始对部分标的的短期走势产生影响，但境外机构35%的平均持仓占比，仍对核心资产的定价形成主导，且境外机构对内地AI、新能源等领域的调研频次正呈现持续增长态势。

王毅还补充了港股医药板块的长期投资逻辑，该板块的专利转让模式具备稳固的长期商业根基，其核心竞争力源于中国工程师红利所带来的成本与效率优势，中国工程师的人力成本仅为美国同岗位的六分之一，这一优势使得相关标的成为美国制药企业专利采购的首选，进而推动恒生生物医药指数实现大幅上涨。尽管中美贸易政策存在一定不确定性，但美国医药行业对其国会的较强影响力，以及显著的产业成本差异，共同保障了这一产业分工模式的稳定性，该模式不仅将重塑全球生物医药产业链，亦将为港股医药板块带来持续的营收增量。

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