马光远：时隔十年，股市又站在4000点的门口

景点排名 2025年10月28日 11:18 1 cc

面对4000点，大家的心情很复杂，看着这道门，就是迟迟不敢迈过去。因为过去十年中国的股市表现，可以说有目共睹，几乎没涨，在全球大国里，我们的股市是表现最稳定的：十年一直徘徊在3000点左右，几乎每年都来几次3000点保卫战，而且，每一次突破3000大涨之后，最终是又回到原点。

所以当这一次，当股市又站到4000点的时候，恐高的心态就又出现了。

首先，对于股市这一轮的上涨，我个人的感觉，与过去最大的不同一是走得稳，二是不像过去，鸡犬升天，一旦牛市来临，什么样的股票都涨，垃圾股也涨。

这次股市的上涨，结构性行情还是比较明显的，炒垃圾股的人明显是少了，上涨的大多是代表中国新质生产力的，人工智能，半导体，储能，创新药等等，这些板块的走势是远远的超过大盘。

回顾历史和其他国家股市过去多年上涨的逻辑，这一次中国股市一定要克服恐高症。

中国股市经历多少次的大跌之后，大家都怕涨，股市一涨就喊泡沫，一涨大家就很担心。一个资本市场，大家居然认为不涨才是合理的，一涨就怕，就喊泡沫，这确实是不正常的。

我们一定要认真研究泡沫两个字，把这两个字真正搞清楚。

看看过去十多年，美国股市不断涨不断创新高，纳斯达克、道琼斯、标普，都涨了多少倍？全球的股市几乎都在涨，甚至过去两年，美国的股市平均每年上涨幅度超过20%，他为什么不恐高？他们为什么不担心泡沫？似乎他们的股市总体还挺健康，并没有多少人恐高。我们搞资本市场这么多年，居然不习惯股市上涨了，这是多么可怕？30多年了，我们居然要学习如何面对股市上涨，如何面对上涨的指数，这是多悲哀。

这一次股市的上涨，既有代表新质生产力的一些行业的价值回归，也有全球资本对中国资本市场价值的重新发现和估值。

过去十多年，在全球主要股市里，别人都在涨，唯一没怎么涨的就是我们的市场，全球的资本在寻找价格洼地，就10多年没涨而言，中国股市不是价格洼地谁是？所以去年底开始，资本从港股开始，布局中国的科技股。过去十年中国A股的表现和中国经济的表现一定是不匹配的。

但是，要反思的是，为什么每一次能够发现中国资产价值的先是外资？

如果按照过去10多年不涨的潜力，今年中国A股表现其实仍然算比较平庸，就亚洲看，韩国股市的涨幅远远高于A股，日经225指数历史上第一次突破5万点，韩国首尔综合指数历史上第一次突破4000点，都创了历史新高。

所以，今天我们要呵护中国股市好不容易上涨的来之不易的局面，中国的股市确实太不容易了，怎么样呵护市场良好的发展态势，然后让这波市场，能够走的远一点，稳一点，对中国资本市场而言是一个非常重要的课题。也就是说，我们的监管层，我们的股民，我们的投资者一定要学会去适应一个正常上涨的市场。

一个正常的资本市场，应该是螺旋式上涨而不是一直不涨。

当然，我不是鼓励没有支撑的上涨，股市上涨最终取决于基本面，取决于中国经济的表现这点不需要说。我只是说，我们确实应该学会去接受一个上涨的市场，接受一个有泡沫的市场。股市也好，楼市也好，有泡沫，确实比总是下跌要好一点。

不是说上涨有理，不是说股市没有风险，对于那些一看股市上涨什么都不研究就带着钱不带着脑子冲进去的散户而言，这个市场永远是危险的。