美股还会跌多久？历史数据看，大涨后抛售潮平均持续25个交易日，当前已经21天了

抖音热门 2025年11月15日 20:03 1 admin

近期美股市场的剧烈回调，尤其是动量股的急剧下挫，让投资者对后市走向充满疑虑。

摩根士丹利的最新分析指出，从历史数据看，此轮抛售潮可能已进入“后半段”，但市场最脆弱的投机领域仍面临进一步“去泡沫”的风险，短期前景不容乐观。

根据摩根士丹利的报告，自10月15日触顶以来，由多空策略构成的动量指数已下跌超过14%。

更值得关注的是，这轮由强势股领跌的抛售行情目前已持续21个交易日，正在接近约25个交易日的历史平均时长。

尽管持续时间表明抛售可能接近尾声，但市场技术结构和投资者仓位暴露了近期的脆弱性。报告强调，散户投资者仓位依然沉重，而期权市场的整体“负伽马”敞口，意味着任何进一步的下跌都可能被放大，加剧市场波动。

这一系列信号预示着市场的短期分化：高波动性和投机性强的股票板块可能继续承压，而对于更广泛的股指或优质动量股而言，任何因市场普跌而出现的回调，则可能构成买入机会。

抛售潮接近历史平均时长

摩根士丹利量化策略团队在报告中指出，当前动量股抛售的深度与历史模式颇为相似。自高点以来，动量股多头组合已下跌19%，与此类抛售潮中-22%的历史平均跌幅基本一致。

虽然分析师认为抛售行情已进入“后半段”，但并不意味着已经结束。报告特别提到，动量股中贝塔系数较高的部分可能面临更多下行空间。相比之下，在本次轮动中同样受到波及的高质量人工智能相关股票，其回调则更可能被视为买入良机。

机构与散户仓位高度集中，风险加剧

市场面临的一个核心风险在于，对冲基金和散户投资者的仓位都高度集中。根据MS PB Content的数据，对冲基金的多头杠杆水平处于过去五年来的第98个百分位，接近2006年以来的峰值。

此外，其多头持仓的集中度也仅从近期高点小幅回落，仍处于过去一年中的第87个百分位。

尽管近期对冲基金一直在抛售人工智能和科技、媒体与电信等热门板块，转而买入医疗保健等持仓较少的领域，但其整体风险敞口并未显著降低。对冲基金在动量股上的净敞口，仍处于过去一年的第79个百分位。

这种高度集中的多头仓位带来了“不对称风险”，一旦基金经理们顺应季节性趋势继续降低总杠杆，将对市场构成压力。

与此同时，散户投资者的持仓与对冲基金的投资组合存在高度重叠，他们同样在这些拥挤的领域持有大量头寸。

散户资金轮动，投机性股票承压

散户资金的流向变化，正成为影响市场结构的关键因素。数据显示，虽然散户资金流入速度仍远高于过去一年的平均水平，但资金正变得越来越集中。过去一周，近一半的散户个股买盘都集中在前十大公司，主要是英伟达（NVDA）、特斯拉（TSLA）、PLTR和META等大型科技股。

这意味着，在总流入资金规模不变的情况下，流向市值较小、尚未盈利的投机性股票的资金正在减少。这种资金轮动已经对“散户青睐股”组合造成了冲击，该组合既包含大型科技股，也囊括了比特币矿商等投机性主题。自10月15日以来，该组合的表现已落后纳斯达克100指数约15%。如果散户资金流入放缓，或继续保持高度集中，即使没有出现大规模抛售，投机性较强和动量属性较重的股票也将持续承压。