国外下跌国内大涨，黄金新政有何影响？

抖音热门 2025年11月10日 19:04 1 cc

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凌清源｜中科院知产硕士

近期，全球黄金市场呈现出罕见的“内外温差”。国际金价在触达历史高峰后震荡回落，而国内金价却逆势狂飙，在这背后是一项刚刚落地的黄金税收新政。

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01 冰火两重天的金价

国际市场上，投资者在货币宽松与市场积极的背景下更多投资风险资产，导致黄金价格承压。然而，国内市场的图景却截然不同：各大金店零售价正一路高歌猛进。

这道鲜明的价格“分水岭”，最直接的动力，来自于11月1日突然生效的黄金税收新政。这项旨在规范上游产业链、调整增值税抵扣规则的政策，其引发的连锁反应远超市场预期，瞬间点燃了国内黄金市场的行情。

02 新政影响之一：成本传导

新政的核心，是将黄金原料的增值税“进项税抵扣”比例从13%大幅下调至6%。这直接击中了珠宝商的生产命门——采购成本。

此举将导致零售商的原料采购成本上升约7%。对于黄金首饰这类原料成本占比超过六成的商品，商家几乎毫无悬念地选择了将压力全部转嫁给消费者。于是，市场见证了历史性的一幕：交易所的金价在下跌，金店的金首饰价格却在涨。

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此前官方“不影响消费型黄金”的安抚性解读，在市场的铁律——成本传导机制面前，迅速破碎。在完整的产业链中，上游成本的任何显著抬升，最终都必然会由终端的消费者来买单。

03 新政影响之二：银行业务停摆

比金饰涨价更让市场震惊的，是银行黄金投资业务的集体停摆。工商银行、建设银行等多家大行紧急暂停了积存金的新开户、定投和实物兑换业务。

这一罕见举措的根源，在于新政对“投资性黄金”的严格监管。银行的积存金、实物金条等产品被纳入监管范围，但其具体的税收操作细则（如提取实物时如何开票）在政策落地后仍处于“真空地带”。兴业银行直言：暂停交易，等待通知。

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此举不仅堵住了普通投资者通过银行渠道配置黄金的路径，限制了市场供应，更向市场传递了紧张信号，进一步加剧了民众的恐慌性购买心理。

04 新政影响之三：商家与消费者的博弈

在新政引发的市场乱局中，商家与消费者展开了一场微妙的博弈。

商家利用信息差和涨价预期，主动推高价格以锁定利润，甚至顺势取消各类促销优惠，将政策成本最大化地转嫁出去。而消费者则陷入“恐高”与“怕错过”的矛盾情绪中。出于对未来价格更高、供应更紧的担忧，不少消费者非但没有被高价吓退，反而形成了“越涨越买”的抢购潮。

这场博弈的结果，是价格在非理性需求的推动下加速冲顶，形成了一个自我强化的泡沫循环。然而，这种脱离国际基本面的暴涨，其根基并不牢固。

05回归理性

面对这场由政策触发的市场狂飙，投资者与消费者亟需回归理性。

首先，必须认清金首饰作为“装饰品”的本质。对于婚嫁、送礼，它更多是一种情感和仪式性的消费。其高昂的工艺溢价和即时性的贬值特性，决定了它并非一件优秀的“投资品”。为了一时冲动，在历史高点购入大量金饰，无疑是不明智的。

其次，从投资视角看，国内金价的这场“独立牛市”难以持续。当前价格已严重背离国际基本面，包含了过多的政策溢价和情绪溢价。长期来看，随着政策细则明朗、市场情绪降温，金价回调是大概率事件。作为“投资品”的黄金，其长期表现未必能跑赢真正的生息资产。

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