毫发无损！北京一家五口顺利套现24亿，临走前又坑了甘肃国资一把

十大品牌 2025年12月28日 11:31 1 admin

持股降到约2%却仍掌控董事会关键席位，上市公司退市，家族合计套现约24亿元，这个结局最刺眼

家族低持股高控制叠加行业拐点与信息披露违规，是这家企业从市值一度超250亿元的能源明星走到面值退市的主因

这不是一桩简单的经营失败，更像一次在制度缝隙里完成的撤离

问题卡在两处

国资基金在2019年拿出近10亿元接盘时看到了什么，为什么话语权没有同步落地

散户在连续亏损和退市规则加严的几年里，又凭什么判断控制权与现金流的真实状态

故事起于一条顺风路

黄氏家族从北京水暖市场起步，靠补偿器、通风设备，再到电站空冷系统，抓住了基建和火电扩张的窗口

2001年公司前身成立，2006年改名做电站空冷，市场份额在2008到2010年间跳升到22.44%，订单增幅高达474%

2012年3月，首航高科登陆深交所，家族合计持股约48.82%，投票权超过51%，董事长、运营、销售都在家族成员之间划分，决策效率高，市值一度冲到250亿元

拐点来得很快

2015年开始火电退潮、环保约束增强，电站空冷需求明显收缩，首航高科的主营盘直接被挖空

业绩走弱时，家族第一次大规模变现

2015年限售股解禁，通过协议转让抽走约10.6亿元

表面理由是股权结构优化，实际效果是现金向控股方集中，经营压力向公司和股民转移

转型尝试并没有托住基本盘

光热发电、余热发电、海水淡化听上去是顺应趋势的方向，落地却处处轻重失衡

格尔木100MW光热项目合同金额16.48亿元，执行中大额减值，亏损显性化

从2020到2023年，公司四年连亏，分别为8.62亿、2.22亿、2.55亿、3.16亿，累计超16亿元

上市十二年整体亏损约12.64亿元，研发投入与资金结构都没有扭转颓势

关键一步发生在2019年

公司向甘肃省并购基金转让2.51亿股，价格3.87元每股，套现9.72亿元，甘肃国资成为第一大股东，持股约10%

按理说这是一笔纾困资金，目标是稳住经营与现金流

现实是控制权并未转手，家族持股降到约22%后仍把董事会握在手里，之后几年的议案与关键岗位依旧由家族主导

家族减持、质押被动减持、司法拍卖等动作陆续发生，累计套现金额约24亿元

与此同时，公司现金流吃紧，债务攀升，股权冻结、法院听证反复出现

员工持股计划推出，面向180名骨干回购股份约2.4亿元，其中家族成员分得比例显著

治理结构看上去繁忙，实则难以改变主业下滑与资金掣肘

监管在时间线上留下明确标记

2023年12月，证监会对公司及黄文佳立案，涉嫌信息披露违法违规

随后公司公告称配合调查，经营不受影响

真实的市场反馈很直接

2024年6月，股价连续20个交易日低于1元，触发面值退市条件

深交所在8月7日作出终止上市决定，8月26日正式摘牌，不进入退市整理期，转入新三板交易，代码400247

证监会在2025年1月下发行政处罚事先告知书，拟认定公司在2017到2020年间未披露募集资金担保及关联交易等违规，并拟处罚公司及5名相关责任人

这句话不是情绪，是程序

对违规行为的定性与拟处罚对象，给了受损投资者一个边界，也给了类似公司一个参照

退市带来的社会面的冲击有数据可核

约14万股民遭受损失，昔日250亿元的最高市值在退市时只剩下约9亿元，甘肃国资近10亿元资金深套

这不涉及人身伤害，却涉及很多人的生活舒适度和风险承受能力

监管的后手更严了，但资金已经沉入

市场里发生另一个反差

公司退市后仍在推进光热储能业务，2025年签下包括山东肥城100MW和博茨瓦纳200MW在内的多个项目合同

合同签订不代表利润兑现，业务推进也不等于治理上的归位

退市不是休止符，是一本账的分段

该看的仍然是现金流、项目执行、披露质量与董事会构成

这里要把因果链条摆直

行业周期下行触发经营压力，家族在关键节点选择资金安全优先，控制权并未随持股比例下降而让渡，信息披露质量低导致外部监督滞后，结果是亏损累积与退市落地

这条链条里，每个环都不独立

纾困资金进来时如果话语权不能有效嵌入，治理效果就难以形成闭环

市场不缺故事，缺把账算清楚的人

把股权、席位、现金流、信息披露四件事同框看，很多看不懂的走势会变得可解释

普通投资者要警惕的是低持股高控制的结构与频繁的关联交易，国资出手更要与治理安排强绑定

这不是道德要求，是风险定价的底线

对争议也要克制

媒体与投资者质疑利益输送、资产转移的声音存在

目前仍以立案调查和拟处罚为边界，未有最终结论

在此范围内讨论家族套现规模时需注明估算差异，24到30亿元的区间包括质押变相套现的统计口径不同

深交所的终止上市决定与证监会的拟处罚，是一次规则层面的回应，指向退市不免责与信披必须真实、完整

这类案例的震慑力不在于情绪宣泄，而在于让违规与掏空的代价变重，让控盘与治理的关系更清晰

家族企业不是原罪，关键在于把控制权与责任绑定，把现金流与信息披露做实

国资纾困要更谨慎，资金投进去的同时，决策与监督要能进到董事会的桌子边

投资者也要少听励志传记，多读年报脚注与关联交易

资本市场要健康，先要堵住把上市公司当提款机的路子

这话很冷，但必须说清楚

结尾只有一句话值得重复：规则在，才有公平，守住规则，才有人敢长期投入

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