比恒大还惨！中国第二大民企倒了，负债7500亿，创始人被带走

十大品牌 2025年12月23日 18:01 1 admin

文 |求知

编辑|求知

过去三十载，中国民营经济浪潮奔涌，无数企业乘风而起，书写了一段段草根逆袭的商业传奇。

海航集团，曾是这股浪潮中最夺目的存在 —— 以超 1.2 万亿元的资产体量跻身《财富》世界 500 强第 170 位，一度稳居中国民营企业第二把交椅。

从辉煌到重整

然而，谁也未曾料到，这艘商业巨轮会在短短数年间触礁倾覆，最终驶入破产重整的航道。

回望海航的兴衰轨迹，我们不该止于唏嘘，更应从中拆解民企行稳致远的密码。

如何在高速发展的赛道上，守住合规与稳健的底线。

1993 年，海南岛上，海航创始人陈峰怀揣着 “中国也要有自己的民营航空公司” 的梦想，叩开了民航业的大门。

彼时，改革开放的春风正劲，政策红利持续释放，民营企业迎来前所未有的发展窗口期。

没有雄厚资本加持，陈峰便从租赁飞机起步，靠着精准的市场判断，一步步将海航的航空业务落地生根。

从诞生之初，海航就不甘于做一家偏安一隅的区域航企。

上市融资、并购整合、融资租赁一系列资本运作手法轮番上阵，海航的业务版图如滚雪球般扩张。

从核心的航空运输，延伸至金融、地产、酒店、物流等多个领域，触角甚至伸向了海外资本市场。

巅峰时期的海航，手握十几家上市公司控股权，旗下子公司近 2000 家，员工规模突破 40 万人，俨然构筑起一个横跨多领域的商业帝国。

2015 年，海航按下全球并购的加速键，以 “中国买家” 的身份活跃在国际资本市场。

重仓德意志银行股份，拿下美国希尔顿酒店集团部分股权，将瑞士航空服务商、美国信息科技企业等收入囊中。

那段时间，海航的名字频繁出现在全球并购新闻的头条。

然而，繁花之下，危机早已暗潮涌动。

超速扩张之后，是债务黑洞

高杠杆撬动的跨国跨业并购，固然让海航的资产规模一路飙升，却也让负债如滚雪球般越滚越大。

截至 2017 年，海航总负债高达 7500 亿元，资产负债率突破 72%。

这组数字背后，是紧绷到极致的资金链，一旦现金流出现裂痕，整个商业帝国的根基就将摇摇欲坠。

而海航的病灶，远不止于账面上的高负债，更是战略层面的全面失控。

2018 年，一场突如其来的高管意外事件，将海航内部治理的沉疴彻底暴露在公众视野中。

长期以来，海航内部运作相对封闭，股权结构盘根错节，资金调拨缺乏规范，现代企业治理所必需的透明度与制衡机制荡然无存。

与此同时，大量资金被投入陌生的海外市场，盲目布局非核心业务，直接导致集团抗风险能力变得不堪一击。

2020 年，新冠疫情席卷全球，航空业首当其冲遭受重创。

海航的航空主业收入断崖式下跌，大量航线被迫停飞，航空资产价值大幅缩水，现金流几近枯竭，彻底击穿了海航本就脆弱的资金防线。

2021 年，海航正式启动破产重整程序。

这家曾位列世界 500 强、被视作民企标杆的巨头，最终难逃阶段性溃败的命运。

其核心航空业务被辽宁方大集团以 410 亿元接手，昔日的辉煌就此落幕。

这场商业巨震的余波，并未随着重整落幕而消散。

2025 年，海航帝国的缔造者陈峰，因背信损害上市公司利益罪等多项罪名，被法院判处有期徒刑 12 年。

这一判决，不仅标志着一个时代的终结，更如同一记警钟，在所有民营企业家的心头轰然敲响。

海航的起落，折射出一段时期内部分民营企业在狂飙突进中普遍存在的发展困局。

民企要稳住底线

尤其是在资本运作与债务管理层面，一旦陷入盲目扩张的泥潭、偏离主业的航道、触碰合规的红线，企业便可能从巅峰瞬间跌入谷底。

其一，是 “债务驱动” 的畸形发展模式。

在企业发展初期，适度杠杆的确能撬动增长的加速度，但如果缺乏稳定的现金流支撑和有效的风险对冲机制，高负债就会变成悬在头顶的剑。

海航正是依靠债务堆砌起资产的空中楼阁，一旦失去资本市场的信任，这座大厦便会应声倒塌。

其二，是治理架构的严重失衡。

海航在疯狂扩张的同时，并未同步搭建起高效透明的现代企业治理体系，内部监督机制形同虚设，财务信息遮遮掩掩，权力过度集中导致决策一言堂。

这样的治理结构，在顺境中尚能维持运转，一旦遭遇外部冲击，便会因缺乏缓冲空间而迅速崩盘。

其三，是 “脱实向虚” 的战略迷失。

航空运输本是海航安身立命的主业，但集团却将大量宝贵资金投入房产、金融、酒店等非核心领域。

主业根基未稳，副业却遍地开花，这种本末倒置的布局，让企业在市场波动面前失去了最坚实的依托，最终如纸牌屋般不堪一击。

而最核心的症结，在于法律与规则意识的淡薄。

企业家可以有豪情壮志，可以有扩张野心，但必须敬畏法律、恪守规则，绝不能靠违规操作换取所谓的 “发展捷径”。

陈峰的最终结局，正是对这一底线最深刻的警示。

民营经济是中国特色社会主义市场经济的重要支柱，而企业健康成长的前提，永远是依法合规经营。

监管从来都是守护企业行稳致远的安全护栏。

只有在法律与规则的框架内谋发展，企业才能走得更稳、更远。

如今，国家正不断完善民营企业发展的政策环境，从金融支持到法治保障，从放宽市场准入到强化产权保护。

政策导向清晰明确：既要为民营经济发展保驾护航，也要坚决遏制资本无序扩张的乱象。

在此背景下，海航的故事提醒每一位创业者：无论企业发展到何种规模，都不能忘记经营的根本 —— 合规为基、守法为本、专注主业、稳健前行。

有人将海航的陨落归咎于 “资本狂潮下的牺牲品”，也有人称其为 “迷失方向的扩张者”。

但无论如何定义，海航都是一个时代的缩影，见证了民营经济狂飙突进的辉煌，也暴露了野蛮生长背后的隐忧。

在市场经济日趋成熟的今天，民营企业早已告别小作坊的时代，成为国家经济体系中不可或缺的重要力量。

未来的商业竞争，不再是谁的扩张速度更快、资本手笔更大，而是谁的发展模式更稳健、合规意识更强烈、抗风险能力更突出。

结语

企业的终极目标，从来不是追求一时的规模与速度，而是实现长久的生存与发展。

而这一切，都离不开每一次决策中理性、合法、稳健的选择。

这是海航留给中国民营企业的深刻思考，更是所有企业走向未来必须答好的时代考题。

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参考：比恒大还惨！第二大民企倒塌负债7500亿——中华网

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