消费为什么总拉不动？央行报告揭开深层秘密：钱在"国"不在"民"？

十大品牌 2025年12月09日 14:46 1 cc

央行在2025年一季度货币政策报告中，首次将消费的重要性提升至前所未有的高度，一场从“国富”到“民富”的经济结构大调整已经拉开帷幕。

“当前，我国最终消费支出占GDP的比重相比美日等国家还较低，提升消费对经济增长的贡献度有较大潜力。” 这是央行在货币政策报告中的关键判断，背景是国际环境复杂多变，国内经济进入新发展阶段。

中国经济存在两个公认的结构性“谜题” ：一边是消费占GDP比重长期偏低，比OECD国家平均水平低了近20个百分点；另一边是国有资本占全社会净资产比重显著偏高，政府部门净资产占全社会比重高达38.6%，远高于OECD国家普遍低于10%的水平。

消费的困境

当前中国消费不足的问题，已经不仅仅是短期周期性现象，而是深层次结构性偏差。根据央行2025年一季度的报告，这一现象正受到前所未有的重视。

中国最终消费支出占GDP的比重相比美国、日本等发达国家明显偏低。而这一现象与当前经济转型阶段形成了尖锐矛盾。

当经济从投资驱动转向创新和消费驱动时，消费能力的不足成为了制约高质量发展的瓶颈。

具体来看，这种消费不足主要体现在服务消费领域。医疗、教育、文化、娱乐等服务性消费，在我国城市化率相对偏低的背景下难以充分释放。

中国常住人口城市化率约为67%，户籍人口城市化率仅为48%左右，而历史上处于相同发展阶段的OECD国家城市化率普遍在70%以上。

这意味着，我国仍有大量人口无法充分享受城市提供的服务消费便利，即使有消费意愿，也受限于供给不足或成本过高而难以实现。

社保的短板

与消费不足形成鲜明对比的是我国社会保障体系，特别是养老金体系的结构性薄弱。中国的养老金资产规模与经济发展水平严重不匹配。

截至2023年底，中国内地养老金资产总量约为2.27万亿美元，而美国为35.6万亿美元，日本为3.39万亿美元，英国为3.2万亿美元。

尽管我国养老金资产增速较快，但总量仅为美国的6%，与澳大利亚基本相当。

从相对规模来看，问题更为突出。我国养老金资产占GDP比重仅为12.8%，而主要发达国家这一比例普遍超过100%，瑞士高达154.5%，美国也达到128.4%。

人均养老金资产的差距更是触目惊心：中国人均养老金资产约0.16万美元，仅为瑞士的1.08%、美国的1.5%、荷兰的1.7%。

社科院《中国养老金发展报告2024》显示，我国企业年金制度覆盖面仍然有限，规模以上工业企业覆盖率仅28.6%，全国登记企业覆盖率仅0.2%。

国有资本的角色

中国政府部门持有的资产相当于GDP的166%，这些资产主要为具有较好增长性的国有企业股权。这一比例远超国际一般水平。

中国政府部门持有的净资产占全社会净资产比重高达38.6%，而OECD国家通常不超过10%，大部分在5%以下，有些国家甚至处于净负债状态。

国有权益资本规模庞大，根据社科院资产负债表数据，2022年中国全社会净资产约为756万亿元，其中政府持有291万亿元，国有企业股权约占政府财富的一半。

这种“高储蓄、高投资”模式在过去工业化阶段发挥了积极作用，使得国家能够快速动员大量资金进行投资，推动了工业化和城市化进程。

但如今，随着经济增长模式从投资驱动转向消费和创新驱动，国有资本的角色需要重新定位。过去，国有资本收益主要用于再投资；未来，这些收益需要更多地向消费领域倾斜。

深层逻辑链条

将上述三方面数据联系起来，可以梳理出一条清晰的经济逻辑链条：高国有资本比重导致企业高储蓄，抑制了收入分配向居民部门的倾斜。

这种资源配置方式在特定历史阶段是有效的，但形成了“重投资、轻消费”的体制机制与政策倾向。

社会财富更多流向资本而非劳动，直接制约了居民消费能力的提升。

与此同时，社会保障体系缺乏充足的资金支持，特别是养老金体系，使得居民不得不提高预防性储蓄，进一步压制了即期消费意愿。

中国的养老金体系呈现高度碎片化特征：城镇机关事业单位退休人员月均养老金约6000元，城镇退休职工约3000元，而城乡居民养老保险参保者月均仅220元。

这种不平等使得社会保障无法发挥应有的“社会安全网”和“消费稳定器”功能，进一步加剧了消费不足的问题。

改革新思路

面对这一问题，一种创新思路应运而生：将部分国有资本划拨社保基金。这不仅能够直接增强社会保障能力，还能通过提升居民安全感来释放消费潜力。

2025年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，明确提出要拓宽财产性收入渠道，多措并举稳住股市，加快打通中长期资金入市堵点。

这一方案强化了资本市场与消费市场的联动设计， 旨在开启“财富效应—消费升级—产业转型”的新增长闭环。

有关部门正在推进长期资金长周期考核政策文件的制定修订工作，将全面建立全国社保基金五年以上以及年金基金、保险资金三年以上长周期考核机制。

自2019年全面启动国有资本划转社保基金工作以来，各地已经取得一定进展。以内蒙古自治区为例，截至2025年11月，全区已完成29户国有企业国有资本划转社保基金，划转权益价值累计突破389亿元。

这些划转资本已经开始产生收益，社保基金专户实现分红及增值收益累计超3亿元。

两阶段路线图

借鉴专家建议和部分地区实践经验，可以设计一个 “两步走”的具体路线图 ，在未来五年内系统性地解决养老金缺口与消费不足的双重问题。

第一阶段，用三年时间划拨第一个10万亿元国有资本到社保基金，将城乡居民养老保险覆盖人群的养老金收入由目前的200多元提升到620元。

这个水平达到目前农村低保水平，能够实现农村退休居民的最低生活保障。

第二阶段，再用两年时间划拨第二个10万亿元国有资本到社保基金，将养老金收入水平提升到每月1000元左右。

这个水平大体上与城镇职工养老金的替代率基本持平，达到基本生活保障的水平。

值得注意的是，这一建议并非要求划拨非上市国有资产，而是主要从已经上市流通的国有资本中划拨。

目前A股总市值已超过100万亿元，其中国有资本市值占比约40%，总量超过40万亿元，从中划拨20万亿元在技术上是可行的。

社保基金自成立以来实现了7.3%的平均收益率，如果划拨的国有资本能够达到相近的收益率水平，将形成可持续的资金来源。

2025年一季度地方新增专项债已累计发行近1万亿元，有效拉动了投资增长。央行设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，专门用于支持服务消费和养老产业。

这些政策背后的思路是清晰的：将过去用于投资的资源，部分转向支持消费和社会保障。国有资本划拨社保，如同将一条大河的支流引向干涸的农田，最终滋养的是整片经济生态。

当数亿农村老人的养老金从每月200多元提高到1000元，消费倾向高达0.8的他们会创造出巨大的市场需求。这不仅是社会保障的改善，更是经济增长动能的转换。

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