暴涨120%后，黄金震惊市场，但没人想到：美元地位正在被重写

排行榜 2025年09月26日 19:22 1 cc

如果说2022年黄金的上涨还有人解释为“避险情绪”或“通胀对冲”。那么到了2023和2024年，这波金价的狂飙完全就超出了主流机构的预测。

黄金价格三年累计上涨了120%，光是今年就暴涨了超过40%，远远甩开了同期的标普500指数和纳斯达克100指数。在这场变局中，特朗普的名字被频繁提及。有人甚至说，他是“黄金的看涨期权”。

黄金真的要一飞冲天，停不下来了吗？背后仅仅是通胀和避险情绪在作祟，还是全球金融秩序正经历一场深刻的结构性转变？

一、黄金疯涨不是偶然

黄金这一轮的大行情，起点要追溯到2021年底。那时候全球还在疫情的经济余波中摇摆，美国通胀率飙升。美联储不得不在2022年开启激进加息，美元一度强势到让新兴市场货币集体跪了。

然而，让人意外的是，在美元走强的背景下，黄金并没有像以往那样被压制太久。

2022年全年金价涨幅约26%，而到了2023年，市场预期美联储加息接近尾声，加上俄乌冲突、能源价格飙升、欧美银行业危机等黑天鹅事件，黄金的避险需求被不断放大。

进入2024年，金价一路冲破3700美元/盎司，华尔街干脆放弃保守，直接有机构喊出5000美元的目标。

而且，根据世界黄金协会的季度调查，几乎所有受访央行都预计未来一年全球黄金储备还会增加，这是过去8年最高的乐观比例。

近一半的央行预计未来五年美元在全球外汇储备的占比会降到40%左右，这意味着降美元、增黄金的趋势在自我强化。

当今世界地缘摩擦增多，不稳定因素加剧。每一次地缘风险事件，黄金都会在8~20个交易日内出现显著涨幅，平均涨幅5%以上。

换句话说，这轮黄金的120%涨幅不是靠偶然的运气。而是叠加了货币体系变化、央行资产配置转型、地缘风险升级三重因素。

回顾特朗普1.0时期，全球对美元的信任已经开始出现松动。皮尤研究中心的调查显示，在特朗普执政的四年里，许多国家对美国的好感度跌至近20年来的最低值。

特朗普私自推动逆全球化、贸易战。并对盟友加税，甚至公然威胁货币政策独立性。这种政策直接影响到全球央行的外汇储备结构，美元的占比下滑，黄金的占比稳步上升。

这一趋势在他再度回归后被明显放大。因为这一次他不再掩饰，弱美元就是战略目标。

为什么要弱美元？特朗普的经济智囊斯蒂芬·米兰在公开著作里说得很明白。

美元高估的好处主要被华尔街这种“金融化部门”享受到了，而美国实体经济在强美元环境中被压得喘不过气来。美元一旦弱化，出口企业更有竞争力，国内制造业可以回一点血。

这听起来跟1970年代末的危机有点像。当时，尼克松放弃金本位，美元脱锚。两次石油危机推高通胀，美国物价涨幅超过10%。

并且，菲利普斯曲线失灵，经济陷入高通胀、高失业的滞涨泥潭。

当时美国政府的对策，就是放任美元贬值。结果黄金在1979年一年飙涨130%，创造历史神话。

到了今天，财政赤字高企。美债规模创纪录，外部对美元的信任在下降。如果连美财政部自己都在担心如果利率不降，美国的利息支出就会彻底成为炸药桶。

更关键的是，特朗普一次次“威胁”美联储独立性，暗示要通过政治力量干预货币政策。

高盛直接警告，如果特朗普真这么干，黄金可能飙到5000美元/盎司。市场会立刻预期美元失去稳定锚，资金会向无信用风险的实物资产涌去，而黄金就是首选。

花旗银行提醒，金价过高可能会让央行和家庭的实际买入速度放缓。如果需求降温，再叠加技术性回调，短期金价可能会跌一波。

还有一个重要的原因，降息对黄金的影响并不是单向的。如果降息是因为经济真放缓、通胀下降，那对黄金反而未必是好事。但如果特朗普强势施压美联储，那黄金就可能再起飞。

花旗甚至测算过，利率每下降1%，如果是经济改善背景下，黄金的5年期远期价格可能反而会下跌200美元/盎司。

与此同时，技术指标也在提示过热。过去5年，家庭净财富中黄金、金条、金币的占比翻了一倍，现在是50年来的最高水平。

不过，如果把视野拉长，就会发现从1970年至今，黄金的长期回报率不输美股。这也意味着它不只是短期的避险工具，还是全球金融体系每一次大调整时，直接的受益者。

现在的世界，不仅有经济滞胀、弱美元策略、储备多元化。而且，全球化红利趋于枯竭、地缘风险长期化、美债信用边际削弱。这些因素，恰恰构成了黄金的长期支撑。

这三年黄金暴涨120%，是全球金融秩序的一次集体再定价，而特朗普只是这股力量的一个放大器。

特朗普的弱美元政策、对美联储独立性的挑战，以及可能引发的全球货币储备再平衡，都直接为黄金暴涨提供了助力。

当然，短期内黄金可能出现回调，毕竟没有任何一种资产可以一路无回头地上涨。但黄金并不会就此停下来，离终点还很遥远。

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