创历史新高后，黄金为何依然“刹不住车”？

景点排名 2025年09月17日 13:11 2 admin

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黄金市场正经历一场历史性变革，金价突破3650美元背后，是各国央行持续增持、美联储降息预期升温以及全球地缘政治风险加剧的共同作用力。

伦敦现货黄金价格在2025年9月一度攀升至3674.27美元/盎司，逼近3700美元大关，年内累计涨幅接近40%。

这波上涨使金价突破了自4月中旬以来维持的相对狭窄交易区间，实现了自8月26日以来6%的涨幅。

黄金此轮涨势已经超过30次刷新名义高点记录，相较于1980年1月创下的850美元/盎司（经通胀调整约合3590美元），当前价格已实现实质性突破历史峰值。

三大因素共振，推高金价

金价持续上攻的背后，是三大“核弹级”推力的合力共振。

美联储降息预期是首要动力。美国劳动力市场数据疲软，非农就业人数增长远低于市场预期，市场迅速将降息押注拉到近乎确定的地步。

降息预期导致美元指数走弱，美国10年期国债收益率刷新近五个月低点，触及4.042%。对于黄金这类无收益资产，利率下降意味着持有成本大幅降低，吸引了大量逐利资金涌入。

美元信用动摇构成了第二推动力。特朗普政府的单边贸易关税政策及其对美联储独立性的质疑，加剧了全球市场对美元作为全球储备货币稳定性的担忧。

数据显示，美元在全球外汇储备中的占比已从2000年的71%下滑至当前58%。

地缘政治风险升级为黄金上涨增添额外燃料。中东地区因伊朗核问题再次升温，以色列与黎巴嫩真主党冲突升级，欧洲政治局势不稳定，都促使避险资金加速流向黄金。

全球央行购金潮提供坚实支撑

各国央行的持续购金行为，为本轮黄金市场提供了坚实基础。2024年全球央行购金规模达到1045吨，连续三年维持在千吨以上。

2025年上半年，全球央行合计净购入黄金高达483吨，同比增长12%。中国人民银行已经连续第10个月增持黄金，截至8月份，官方黄金储备增至7402万盎司（约2300吨）。

我认为，黄金作为非主权信用储备资产，不受单边制裁影响，能够有效对冲美元等单一货币风险，优化外汇储备结构。在美国发动“关税战”“贸易战”之后，全球经济不确定性增强、美元信用继续弱化，黄金作为战略储备的配置价值不断提升。

机构看好金价未来走势

多家国际金融机构对黄金后市持乐观态度。瑞银集团已将金价预测上调至2025年底达到每盎司3800美元，2026年中达到3900美元。

高盛预计2025年底金价可能达到3700美元，2026年中期有望突破4000美元；摩根士丹利将2025年目标价上调至3800美元；美国银行预测2026年上半年国际金价或触及4000美元/盎司。

瑞银分析师表示：美国终端利率目前为2.93%，而实际利率（持有黄金等无收益资产的机会成本）在不到一个月的时间里下降了逾20个基点。

由于通胀水平持续高企，预计实际利率在年底前将进一步下降，这将增强黄金的吸引力。

黄金市场面临的风险因素

尽管黄金前景乐观，但市场仍面临多重风险因素。

美国通胀反弹可能导致货币政策转向，地缘紧张缓和会使避险溢价回落，市场情绪到达顶端时流动性自我放大也可能导致暴跌。

金银饰品需求减弱也是制约因素之一。2025年第二季度的黄金饰品需求为2020年第三季度以来最低，高金价对消费意愿产生抑制。饰品需求在贵金属总需求中占比较大，黄金约40%，白银约34%。

美元走势存在变数。若美国经济保持强劲，美元可能重新走强，从而对黄金带来压力。

瑞银集团将2025年底金价目标上调至3800美元/盎司，高盛甚至预测2026年金价可能突破4000美元大关。

但机构们也同时发出警告：如果美国通胀意外反弹，美联储可能被迫加息，这将降低黄金的相对吸引力。

投资建议与风险提示

面对金价持续上涨，投资者应如何决策？我认为，黄金目前已进入新一轮上涨周期，仍具备配置价值，但投资者需根据自身风险偏好选择合适的投资工具。

实物黄金适合长期持有型投资者，投资期限建议3至5年甚至更长；黄金ETF以黄金为基础投资标的，追踪黄金现货价格，波动相对较小，适合追求较为稳健收益的投资者；黄金股ETF投资于一篮子黄金产业链上市公司股票，波动较大但弹性更强，适合风险承受能力较高的投资者。

黄金投资是家庭资产中的“压舱石”，在市场不确定性增加的背景下，黄金的重要性愈发凸显。然而，投资黄金并非追求“暴富”的途径，而是应通过合理的资产配置来增强整体资产的稳健性。对于普通投资者而言，保持理性、不盲目追高是关键。选择适合的投资方式和产品同样重要。黄金应作为长期资产配置的一部分，通过合理方式持有和分批买入，避免短期波动风险。

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