巴菲特最后揭秘！为什么"局外人"，能让伯克希尔穿越60年周期？

抖音热门 2025年11月25日 23:21 1 cc

文 |有风

编辑 |有风

巴菲特在2025年11月发布的最后一封致股东信里，特意提到了汤姆·墨菲的建议："表扬要指名道姓，批评则应笼统概括"。

这位即将卸任的95岁投资传奇，把"商界局外人"奉为圭臬。

这些不按常理出牌的CEO们，确实用业绩证明了自己的实力。

《商界局外人》这本书里提到的八位CEO，用完全不同的方法，却都实现了远超市场的回报。

他们的共同点，说起来也简单，就是把资本配置这件事做到了极致。

现在回头看，这些几十年前的策略，放到今天依然管用。

一、效率与资本的艺术

汤姆·墨菲1966年接手大都会公司时，谁也想不到这个小公司能逆袭哥伦比亚广播公司。

他的秘诀就俩字：抠门。

总部几十号人，去中心化管理，让最懂业务的人说了算。

这种模式带来的低运营成本，在经济下行期反而成了护身符。

后来迪士尼收购大都会时，才发现这家公司的利润率高得吓人。

亨利·辛格尔顿的特利丹更是个狠角色，从1963年到1990年，27年时间创造了180倍收益。

他最让人津津乐道的就是股票回购，1972到1984年间花了25亿美元回购自家股票。

当时很多人看不懂，觉得这是不务正业。

但结果呢？标普500同期才涨了8%，特利丹却给股东带来了20.4%的年复合收益。

这哥们还是个技术大牛，麻省理工博士，普特南奖得主，难怪巴菲特都称他为"孪生兄弟"。

二、逆向思维的力量

凯瑟琳·格雷厄姆接掌《华盛顿邮报》时，还是个对商业一窍不通的寡妇。

1971年刊登"五角大楼文件"，1972年死磕水门事件，每一次都把公司推向风口浪尖。

当时尼克松政府施压，广告商撤资，董事会成员都劝她收手。

但她就认一个理：报纸的责任就是说真话。

后来的事大家都知道了，尼克松辞职，《华盛顿邮报》成了全球知名媒体。

巴菲特1973年投资的1000万美元，最后变成了5亿多，这回报率，不服不行。

约翰·马龙在TCI玩的是另一种逆向，别人都怕债务，他偏要利用稳定的现金流加杠杆并购。

有线电视行业新增用户的边际成本极低，收入增长远快于成本。

他还给管理层搞了个狠薪酬方案：低工资+大量低价股票期权。

这下好了，大家都把公司当成自己的生意做。

结果TCI的收益是标普500的40多倍，同行的5倍。

本来想找更多TCI的数据，后来发现年代太久远，很多资料都找不到了。

数字化时代的资本配置

厦门大学倪骁然教授的研究显示，数字化转型能显著提高企业资本配置效率。

他通过沪深A股上市公司的数据发现，那些搞数字化的公司，信息挖掘能力、融资效率、部门协同都比同行强。

尤其是经营环境不稳定的企业，数字化带来的提升更明显。

这一点在制造业特别突出，资产专用性高的企业，数字化后简直像开了挂。

中国移动在5G上的操作就很有"局外人"风范，拿着260MHz的带宽资源，不盲目追求全覆盖，而是先在50个城市搞商用试点。

他们在3GPP牵头42个项目，提交3000多篇标准提案，把技术优势转化成了市场话语权。

2025年还搞了20亿回购，近三年分红超150亿，既稳住了股价，又让股东满意。

中国市场的实践

中石油在哈萨克斯坦的布局堪称经典，从原油贸易到成立合资销售公司，一步一个脚印。

2025年2月又和哈国气公司签了补充协议，把天然气供应量提高了三分之一。

这种稳扎稳打的策略，比那些盲目买买买的企业靠谱多了。

中石化也不赖，在全球23个国家有45个勘探项目，埃及、安哥拉那些百万吨级的生产基地，都是现金流奶牛。

清科研究中心的数据显示，2025年2月VC投资中，半导体及电子设备、生物技术/医疗健康、IT三个行业占了58.5%的案例。

半导体一个行业就吸金29亿，看来资本都不傻，知道该往哪扎堆。

这和几年前疯狂追互联网风口完全不同，现在的投资人更看重硬科技的长期价值。

传承与启示

巴菲特把接力棒交给格雷格·阿贝尔时，特意强调要保留伯克希尔的文化。

阿贝尔能不能延续"局外人"哲学不好说，但伯克希尔账上3817亿美元现金，足够他折腾一阵子了。

其实不管谁来掌舵，只要记住一点：资本配置的核心是理性，不是跟风。

现在的企业面临的环境比以前复杂多了，数字化、ESG、地缘政治，哪一个都不能忽视。

但"局外人"的智慧依然管用：控制成本、聚焦核心、绑定股东利益、敢于逆向。

中石油、中国移动这些国企能把"局外人"策略用活，说明好的管理理念不分体制。

说到底，做生意和打牌一样，关键是知道什么时候该下注，什么时候该收手。

辛格尔顿、墨菲那些老江湖，早就把这个道理玩透了。

现在的CEO们要是能静下心来学学这些前辈，少搞点花里胡哨的东西，公司业绩肯定差不了。

巴菲特最后说，未来会有很多公司表现超过伯克希尔。

这话听着谦虚，其实是在提醒大家：市场永远在变，但人性不变。

那些能控制住贪婪和恐惧的人，不管什么时候都是赢家。

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