金价大涨，金饰“失宠”，业内人士预计黄金税改后“关店潮”会更严重

十大品牌 2025年11月11日 22:20 1 cc

11月11日，国际金价延续强势。截至发稿，现货黄金盘中突破4130美元/盎司，现报4135.26美元/盎司，涨幅0.48%；COMEX黄金期货突破4140美元/盎司，现报4140.8美元/盎司，涨幅0.46%。

国内品牌金饰价格11月11日迎来大幅上涨，部分金饰克价超过1300元。其中，周生生金饰价格为1308元/克，较前一日上涨32元/克；老凤祥金饰价格为1310元/克，较前一日上涨37元/克；老庙黄金为1310元/克，较昨日上涨37元/克。

金价持续走高，黄金饰品逐渐“失宠”。

中国黄金协会最新统计数据显示，2025年前三季度，我国黄金消费量为682.730吨，同比下降7.95%。其中，黄金首饰消费量为270.036吨，同比下降32.50%。

多家金饰品牌的三季报中，也反映了这一点。老牌珠宝企业老凤祥2025年三季报显示，公司营业收入为480.01亿元，同比下降8.71%；归母净利润为14.38亿元，同比下降19.05%；扣非归母净利润为12.74亿元，同比下降25%；经营现金流净额为23.66亿元，同比下降63.86%。在半年报中，老凤祥表示，高金价抑制黄金首饰消费，轻克重、设计感强、附加值高的首饰产品仍然受青睐，这类产品使得商家盈利情况较好。金店金条需求仍然旺盛，但利润较低。

截至2025年9月30日，周大生终端门店数量为4675家，较上年同期净减少560家。周大生表示，在报告期内，国际金价持续在高位运行，对珠宝首饰的零售消费产生了抑制效应，导致加盟商客户的增补库存意愿低迷。

深圳市商品交易市场联合会执行秘书长苏宏伟预计，黄金税改后，“关店潮”会更加严重。“以往消费者购买黄金首饰很多出于保值需求而购买，如今店面销售价与回购价格拉开，保值增值作用被削弱。”

与此同时，央行购金需求旺盛，助推黄金价格上涨。世界黄金协会发布的报告显示，2025年第三季度全球黄金需求攀升至1313吨，创下有记录以来的单季最高值。投资需求持续强劲，黄金ETF、金条金币与央行购金均以高于十年均值的速度增长。

我国官方数据也显示，10月末我国黄金储备环比增加3万盎司至7409万盎司，连续第12个月增持黄金。尽管增量连续第8个月处于低位，但仍符合市场预期。

展望后市，机构对黄金走势的观点分歧明显。凯投宏观（Capital Economics）的分析师日前表示，此前的下跌是下行趋势的开始，金价今年的大部分涨幅可能会被抹去。

也有机构虽承认短期存在回调的风险，但不改黄金长期上涨逻辑。比如，渣打银行把2026年黄金均价上调16%至4488美元/盎司，认为亚洲零售与投资需求将抵消美元走强的拖累。

对于金饰行业而言，中信证券发布的研报认为，金饰消费量遇冷，每克产品附加值提升成为行业突围的关键。黄金珠宝零售商着力提升每克金饰贡献毛利，主要有三种途径：一是提升品牌使用费标准；二是提升批发毛利率；三是优化产品结构，提升高毛利率产品占比。高端化珠宝和轻量化、时尚化珠宝均主要以计件方式（也称为“一口价”或定价产品），其在设计、艺术、文化、情绪价值等方面的附加值往往以“一口价”的方式反映，一般较“克重+加工费”模式有更高的毛利率。

“行业已经进入高端化发展的风口期，也是很多黄金珠宝品牌最好的‘高端化突围期’。”高端消费品行业专家周婷表示。

老凤祥日前披露的公告显示，公司拟通过下属控股子公司投资认购迈巴赫奢侈品亚太有限公司（以下简称MAP）发行的2000股有投票权普通股，占发行及配发后MAP股权的20%，总投资额为2400万美元。

资料显示，德国超豪华汽车品牌迈巴赫于2009年进军奢侈品市场，从高端眼镜系列起步，逐步拓展至皮具、配饰及马术用品等领域。根据商业计划，近4年来迈巴赫奢侈品业务年均复合增长率为36.5%，业务版图已覆盖全球75个国家和地区，构建起由617家零售门店及销售渠道组成的广泛网络。

要客研究院预测，未来2年内，超过50%的高端消费品品牌会推出纯黄金材质的珠宝饰品，超过80%的中国头部黄金珠宝品牌会实现与国际奢侈品牌的联名合作。黄金与高端消费品的结合，将是全球珠宝饰品行业未来几年最大的增量之一。

（注：本文不构成任何投资建议）

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