黄金、白银假日狂飙！狂热过后，投资者该如何布局2026？

排行榜 2025年12月27日 14:30 1 cc

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12月全球金属普遍上涨。白银今年涨幅超过170%，黄金涨幅超过70%，铂金涨幅达133%，钯金涨幅为95%，纽铜今年累涨约45%，沪铜涨超40%，伦铜截至周三累涨近39%。

文｜李道哲

圣诞节的钟声犹在耳边，全球金融市场却上演了一场颠覆认知的疯狂行情：黄金、白银、铂金、钯金、铜等一众金属，如同挣脱引力般集体创下历史新高，将圣诞假期的市场“宁静”彻底击碎。这已非单一品种的周期性上涨，而是一场规模空前、联动紧密的资产迁徙。

黄金现货冲破每盎司4550美元，白银单日暴涨近10%逼近80美元，沪铜以雷霆之势首破10万元人民币大关时，一个不容忽视的信号正在刺穿市场的喧嚣——全球资本正以一种近乎决绝的姿态，从以美元计价的传统信用资产中集体出逃，涌向实物金属这一终极的价值“诺亚方舟”。

警报拉响：传统信用体系正承受结构性裂变

表面的驱动因素显而易见：市场对美联储降息的强烈预期，地缘政治的不确定性，以及白银市场现货挤兑、铜矿供应中断等具体事件。然而，将这些现象简单叠加，远不足以解释如此全面、同步且陡峭的上涨曲线。更深刻的驱动力，源于全球宏观经济格局的深层裂变。

以美国为代表的传统信用扩张模式正面临极限。其联邦政府债务规模已膨胀至GDP的115%以上，年财政赤字高达1.8万亿美元，然而美联储却不得不在通胀仍高于目标之际，释放出明确的降息信号。这一看似矛盾的政策组合，揭示了一个尴尬的现实：债务经济对低利率的依赖已深入骨髓，货币政策的独立性正被财政需求所绑架。

随之而来的，是美元指数今年超10%的跌幅，以及市场对美元长期购买力的疑虑空前升温。当标普500指数因“AI泡沫”的担忧而踟躇不前时，黄金与白银今年的回报率却已悄然超越了这一风险资产的标杆。资金流向的背后，是一场深刻的信任投票：对政府信用和无限印钞的信任正在消融，对实物本身所含有的终极价值的信任正在回归。

叙事重构：从“周期资产”到“战略主权资产”

市场正在为之定价的，是一种全新的叙事：金属不再是单纯的周期性商品，而已然升维为关乎国家能源安全、技术主权与金融自主的“战略控制权资产”。这一认知的转变，构成了此轮牛市最坚实的价值基石。

一方面，能源与数字双重转型正以前所未有的强度改写金属的需求版图。电动汽车、光伏发电每一条产业链，都对铜、银提出了数十倍于传统需求的增量。更有革命性意义的是，AI算力军备竞赛的开启，使数据中心成为能耗与金属消耗的“新巨兽”，其对高端铜材、白银的需求，构成了超越传统经济周期的全新增长极。

另一方面，脆弱且刚性的供给链则放大了需求的紧迫感。从一座新银矿发现到产出平均需十年之久，全球铜库存已降至历史低位，任何局部的政治摩擦（如美国对关键矿产的国家安全调查）或生产扰动，都能瞬间点燃价格的导火索。正如华尔街洞察到的，当“严重的供应中断”遇上“中国重新买入”的战略性补库需求，其合力足以推动铜价进入一个全新的历史性高位区间。

隐秘的风暴眼：市场微观结构的“火山喷发”

更深层的市场结构变化，也在悄然充当价格“加速器”。伦敦白银市场一年期掉期利差暴跌至-7.18% 这一极度扭曲的信号，清晰地揭示了实物市场与纸面合约市场的严重撕裂。投资者正在大举抛售“纸白银”（期货、ETF等衍生合约），转而疯狂追逐并囤积现货白银，这本质上是对交易所和金融机构能否履约兑现实物的信任危机。这种由“纸”向“物”的挤兑，一旦在流动性相对稀薄的贵金属市场发生，其引发的连锁反应将远超普通商品。

与此同时，我们正见证一个规模宏大的“实物资产再定价”进程。BK asset management策略师所指出的市场逻辑——当前股市正表现得更像“低波动套息资产”——恰恰反衬出传统风险资产的吸引力在相对下降。而贵金属，尤其是市场规模远小于黄金的铂、钯、白银，由于其流动性偏低的特性，一旦主流资金（如对冲基金、家族办公室）哪怕只有一小部分开始战略性配置，就足以引发价格呈几何级数波动的“虹吸效应”。高盛所言的“商品控制权”叙事，正是这种资本从金融资产向实体资产大迁徙的宏观注脚。

历史交叉点：狂欢与分化的序章

总而言之，此番贵金属的“疯狂假日行情”，远非一次简单的资金炒作。它是多重时代洪流在当下这个历史性节点汇聚的必然结果：对传统货币信用根基的疑虑，对绿色与数字革命所需物质基础的抢筹，以及对全球化供应链安全的焦虑，共同将金属推向了战略资产配置的最前沿。

狂欢之下，市场的理性内核正在显现。未来的路径将不可避免地走向分化：黄金将继续扮演货币“定锚”与避险压舱石的角色；白银将因其稀缺的工业属性与金融弹性的双重加持，成为波动最大、潜在回报最高的“黑马”；铜则将作为“新时代的石油”，其价格中枢在供应硬约束与AI、新能源需求的拉锯中，被永久性地重塑。站在这个历史的十字路口，金属市场的集体狂飙，不仅敲响了资产配置范式转换的警钟，更像是在宣告：一个由实物价值、能源主权与战略资源重新定义全球权力与财富秩序的新时代，已然拉开帷幕。（本文为作者观点，不代表本头条号立场）

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