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半导体成了绊倒体，今天为何大幅跳水？

景点排名 2025年10月10日 00:43 1 cc

同志们开工大吉啊，今天虽然半导体又常态化绊倒，跳了一下水，但市场整体的赚钱效应还是挺强的，A股也在10年之后，重新踏上3900点。

咱们根据昨晚的《除了黄金，节后这个板块预定高开！国庆全球市场八大要点解析》，用几张图，带大家聊一下今天的市场。

半导体成了绊倒体，今天为何大幅跳水？


一、历经28个交易日，上证指数突破3900点。

下面这张图，之前咱们贴过，今天是更新，因为上证突破了3900点，从8月22日突破3800点后开始算，总共耗时28个交易日——不得不说，这控指数的节奏，堪称high level，用节后第一天的突破，帮大家对冲一下假期综合症。

半导体成了绊倒体，今天为何大幅跳水？

大家比较八卦的问题，还是上证和黄金的PK，下图，国庆期间，现货黄金接连突破3900、4000美刀，跑在上证指数前面了，但有一个点得补充一下，因为黄金是零息资产，本身不产生收益，而股票是生息资产，有股息，加上股息的上证收益指数，截至今天已经快4500点了。

半导体成了绊倒体，今天为何大幅跳水？



二、市场的风格极度结构化——外部映射的领涨，假期相关的领跌。

昨晚我们在展望里提到了，国庆期间，外围市场涨的比较好的资产，包括，芯片半导体、黄金、有色金属、资源股、生物医药，以及高盛报告里提到的电力板块，尤其是核电。

下图，我拉了一下，除了创新药板块今天大幅杀跌外，其他外围映射的板块，包括黄金股、工业有色、半导体（尤其是昨晚提到的中韩半导体这种，直接可以计入假期涨幅的）等，都是高开。

大家今天下午，应该也看到了咱们这边的商务部、海关总署，又对超硬材料、锂电池和人工石墨负极材料、稀土设备和原辅料，实施了新的出口管制，逻辑可以结合昨晚聊到的“老美也在自主可控”那块东西，都是一脉相承的，产品上，除了上述的黄金股和工业有色，也可以关注下矿业ETF（561330），里面既有黄金股、也有工业有色金属，会更宽泛一些。

半导体成了绊倒体，今天为何大幅跳水？

而和假期相关的，旅游、地产、食品饮料、影视和游戏（国庆票房比较差）等，则全部领跌，在上图的下半部分。

数据显示，国庆期间，人均每日消费同比下滑了13%，这算是意料之中的数据，咱们公号里就不展开了，有兴趣的，可以去星球里，看10月6日晚上我发布的帖子，下图，从K型复苏的视角，看地产和股票，再看总财富效应和消费指出的关系，一切都是符合逻辑的。

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三、半导体，为何又成了绊倒体？

下图，今天芯片半导体板块，中午开始大幅跳水，华虹的港股，从一度涨超9%，到下午一度跌近-9%，跳的很彻底。

半导体成了绊倒体，今天为何大幅跳水？

为何跳水？

从消息面来看，能看到的，就是下午传的，投资者接到东财的信息，通知，10月9日开始，信用账户持有的中芯国际、佰维存储的折算率，分别由0.70、0.50，调整为0，换句话说，这两只票，都不能再质押融资了，没法加杠杆了。

坦率说，这事，从理论上，没啥关系，因为，券商做这个调整，是根据交易所在2016年发布的细则，下图，股票静态市盈率超300倍，意味着估值很高，有大幅下跌的可能性，因此，折算率需要下调为0，因此，是一张既有的明牌。

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但是，对情绪，肯定会有一些影响，核心是最近芯片半导体涨太猛了，追入的资金太拥挤，咱们节前最后一天在《今天股债双牛》就聊过：

“以华X为代表的龙头股，纷纷飙涨，其中A股的华X，甚至暴涨超15%，与此同时，新易盛等板块就被脱了裤子。


华X这种票，中长期逻辑，我也理解，毕竟从份额来看，华X是中芯的40%左右，但市值只有1/10，因此，估值有所收敛，也是可以理解的。


只不过，这种程度的短期暴涨，和市场情绪、机制、环境也息息相关。”

我们看融资盘的话，下图，节前最后一天，融资净卖出超过300亿，创4月8日以来，最大的单日净卖出，有一定的节前避险情绪，从9月下半月来看，融资余额其实是负增长的。

半导体成了绊倒体，今天为何大幅跳水？



四、半导体芯片跌倒，红利吃饱。

下图，今天开盘，红利板块再次成为唯一下跌的板块，充当血包，但是，随着科创、创业板的跳水，红利板块逐步走高，最终两者的日终涨幅，几乎是一样的。

站在当下来看，事实上，保持好均衡配置的必要性，是进一步提高的。

半导体成了绊倒体，今天为何大幅跳水？




就聊这么多。


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