全球第二三瑞智能闯关IPO！一边追大疆，一边和最大对手做生意！

抖音推荐 2025年12月29日 18:09 1 admin

哈喽，大家好，我是小今。今天咱们聊聊无人机“心脏”供应商三瑞智能冲IPO的事，对手当供应商还分红过亿，这操作够让人费解吧！

IPO擂台上的“黑马”：三瑞智能的成色之考

最近，资本市场可真是热闹，一批批企业摩拳擦掌，准备向着IPO的终点线发起冲刺。在这群跃跃欲试的选手中，南昌三瑞智能这家公司显得格外引人注目。

它不是什么家喻户晓的巨头，但却是无人机产业里不可或缺的“幕后英雄”，专门给无人机提供那颗至关重要的“心脏”，即动力系统。按理说，业绩亮眼、行业地位突出，三瑞智能的上市之路应该坦荡才对，可仔细一扒拉，它身上却藏着两块“问号”，让市场和监管层都忍不住多瞧几眼。

“飞”一般的数据：行业老二的硬实力

说起无人机，大家首先想到的大多是大疆，但要问无人机为什么能飞得稳、飞得久，那就不得不提三瑞智能这样的“动力玩家”了。这家公司在全球民用无人机电动动力系统市场（不含电池部分），可是稳坐第二把交椅，占据了7.1%的市场份额。

这可不是吹的，硬实力体现在它那漂亮的财务报表上：从2022年到2024年，净利润像坐了火箭一样，从1.13亿元飙升到3.33亿元，短短三年翻了近两倍！毛利率更是冲到了59.79%的高位。这样的成绩单，足以让很多准备上市的公司望尘莫及。

从数据上看，三瑞智能是一匹“黑马”，前景一片光明。然而，这光鲜的背后，却有几处不太寻常的“阴影”。

宿敌变“盟友”？核心供应商的尴尬身份

第一个大问号，就出在三瑞智能的供应链上。你敢相信吗？这家行业老二，竟然长期从它的直接竞争对手那里采购核心部件！这个对手不是别人，正是全球排名第三、紧随其后的好盈科技。更巧的是，好盈科技也在今年十月递交了招股书，也在筹划上市。

从2022年到2025年上半年，三瑞智能每年都把好盈科技列为自己的第一大采购来源，采购金额从1800多万元到4000多万元不等。双方这种“一边在市场厮杀，一边在后院交易”的关系，本身就足够奇特了。

更让人摸不着头脑的是，三瑞智能对外宣称，这是ODM（原始设计制造商）代工模式，也就是说，它自己出设计方案，好盈科技负责生产。可好盈科技的招股书里，压根儿没提自己有ODM业务，只把三瑞智能当作一个普通客户来对待。

这两种截然不同的说法，就像两个人在演同一出戏，剧本却完全对不上号，自然引来了监管层的深度追问。

利润谜团：中间商还是真技术？

这层“亦敌亦友”的关系，还牵扯出一个更实际的问题：利润空间。三瑞智能从好盈科技手里采购的电子调速器，四年来价格从173元涨到289元。可三瑞智能转手一卖，价格就飙升到了417元到569元，利润几乎翻倍，这部分业务的毛利率常年维持在40%-50%！

这高额的差价，不禁让人深思：三瑞智能在这里面究竟扮演了什么角色？是仅仅充当了一个“中间商”，把竞争对手生产的产品加价卖出去？还是真的在其中融入了独特的技术、设计和品牌价值？

如果只是简单的“倒买倒卖”，那它的核心技术和竞争力何在？毕竟，资本市场希望看到的是一家拥有自主核心技术、扎实生产能力的企业，而不是一个主要靠赚差价的公司。

三瑞智能的解释是，他们本来有能力自产，只是新厂房产能还没到位，所以暂时委托代工。目前，自产比例已经在稳步提升，据说最新数据已超过60%。这种解释，能在多大程度上打消市场的疑虑，还有待观察。

家族的荣耀与“围城”：吴氏企业的治理挑战

除了扑朔迷离的供应链，三瑞智能的另一个显著特征就是浓厚的家族色彩。公司的创始人吴敏，从小就是个航模痴迷者，11岁就开始接受专业训练，还曾是省级一级运动员，可以说是把无人机刻进了骨子里。2009年他创立三瑞智能，拉上了表弟、堂弟和妹夫一起创业，共同打造了如今的“无人机动力帝国”。

如今，通过直接持股和一致行动协议，吴敏家族牢牢掌控了公司81.06%的表决权，公司的董事、副总经理等关键岗位也大多由家族成员担任。这种高度集中的家族控制，在创业初期或许能保证效率，但在冲刺IPO、面向公众资本后，则可能引发一系列治理结构上的担忧。

最典型的例子就是分红：2023年，三瑞智能净利润1.72亿元，当年就拿出了1.3亿元进行分红，占净利润的75%！按照家族的持股比例，其中大约1.05亿元就直接进入了吴敏一家的口袋。

这样的高比例分红，对家族成员来说自然是皆大欢喜，但对潜在的外部投资者而言，可能会担心公司的现金流和未来发展投入受到影响，以及小股东的权益能否得到充分保障。

驶向“深水区”：IPO的真正考验

当然，三瑞智能并非没有野心。除了无人机动力系统这个主业，它还积极布局机器人动力领域，希望找到第二个增长引擎，并已经拿下了一些知名客户。但这项新业务目前仍处于起步阶段，贡献的营收占比还很小。

对吴敏和他的家族企业来说，从一个航模少年到一家拟上市公司，这二十年确实踩准了无人机产业的风口，实现了巨大的商业成功。但资本市场从来都不是“唯业绩论”的地方。它不仅看你现在能赚多少钱，更看你未来能走多远，走的姿势是否规范、透明。

与竞争对手“剪不断理还乱”的合作关系，究竟是特殊时期的策略，还是掩盖核心竞争力不足的权宜之计？过于集中的家族控制，能否适应公众公司的治理要求，保障所有股东的利益？

上市，对三瑞智能而言，绝不是终点站，而更像是一场驶向“深水区”的全新旅程。这场旅程充满了机遇，但也伴随着更严苛的规则和更透明的审视。它考验的不仅是三瑞智能的技术实力，更是它能否在资本市场的聚光灯下，展现出一家现代企业应有的成熟和担当。

一分钟了解“微信小程序山东自建房胜负规律”（自建房怎么赢)

发表评论