摩尔线程五天暴涨7倍：能否撼动寒武纪AI芯片王座？

抖音推荐 2025年12月12日 14:58 1 admin

12月5日，摩尔线程正式登陆科创板，开盘就给市场来了个"炸裂"，股价暴涨超过400%，随后几天更是一路狂飙，五个交易日累计涨幅达到668%，市值一度突破4000亿元大关，这场资本狂欢让整个国产GPU圈子彻底沸腾了。不少投资者直呼"一签赚26万"，但也有人在问：这到底是价值回归，还是泡沫堆积？更关键的是，来势汹汹的摩尔线程，能否真的挑战寒武纪这位"AI芯片老大哥"的地位，

两种打法的正面交锋

说起国产AI芯片，寒武纪算是个不折不扣的老牌选手了。这家成立于2016年的公司，走的是"专才"路线，专注于AI专用ASIC芯片，自研的MLU架构就是为大模型训练、智能驾驶这些场景量身定制的。

2025年上半年，寒武纪交出了一份让资本市场惊艳的成绩单：营收28.81亿元，同比暴涨43.48倍；净利润10.38亿元，彻底扭亏为盈。特别是在政务市场，寒武纪占据了60%的份额，这种深度绑定B端客户的策略，构建起了相当牢固的护城河。

反观摩尔线程，这个2020年才成立的新锐显得更有"野心"。创始人张建中出身英伟达，他带着团队走的是"全能型选手"路线，基于自研的MUSA架构，摩尔线程要做的是真正的全功能GPU，不仅能搞AI计算加速，还要兼顾图形渲染、物理仿真、超高清视频编解码等等。这种"什么都想干"的思路，看起来很美好，但挑战也显而易见：GPU生态的复杂度远超AI专用芯片，软硬件协同、开发者生态建设、市场推广，每一步都要真金白银去砸。

从技术路线看，两家公司其实针对的是不同的市场需求。寒武纪瞄准的是那些对AI算力有明确需求的场景，比如云端训练、推理任务；摩尔线程则想做一个更通用的平台，既能满足AI需求，又能在视觉计算、科学仿真等领域分一杯羹。这就好比一个是专业级的短跑选手，另一个想成为全能的十项全能冠军。

资本狂欢背后的冷思考

摩尔线程的股价表现确实够疯狂，但翻开财报就能发现：这家公司目前还处在"烧钱换市场"的阶段。2025年前三季度，摩尔线程营收7.85亿元，同比增长181.99%，看起来增速不错，但净利润呢？亏损7.24亿元。公司自己预计全年亏损将在7.3亿到11.68亿元之间。更关键的是，目前新架构还在研发阶段，距离真正量产产生收入还需要时间。

相比之下，寒武纪已经走过了最艰难的爬坡期。2024年第四季度首次实现季度盈利2.82亿元，2025年一季度扩大到3.55亿元，二季度继续保持稳健增长。股价方面，寒武纪一度突破1400元大关，盘中甚至超越茅台成为A股新"股王"，虽然后来有所回调，但目前市值仍稳定在5800亿元左右，是摩尔线程的1.5倍左右。

从估值角度来讲，摩尔线程当前的市盈率根本算不出来（因为亏损状态），而寒武纪的市盈率是314倍。这个数字看起来也很夸张，但至少人家是有盈利基础的。投资界有句老话：股价可以短期疯狂，但最终还是要回归基本面。摩尔线程目前的市值，很大程度上反映的是市场对"国产GPU独角兽"这个概念的期待，以及对国产化替代趋势的押注。

值得警惕的一点是，摩尔线程目前流通股规模不足3000万股，仅占总股本的6%。这种小盘股特性，加上国产GPU的稀缺标签，很容易被资金炒作。公司自己也在12月11日发布风险提示公告，坦言"股价短期可能过快上升而出现下跌风险"。

未来的赛道谁更有看头

要说摩尔线程能不能超越寒武纪，得分不同维度来看。短期内，寒武纪的领先优势还是挺明显的：业绩稳健增长、客户资源深厚、技术路线成熟。特别是在云端AI训练和推理这个核心赛道上，寒武纪已经建立起了比较完整的产品矩阵和客户生态。

但长期来看，摩尔线程的"全功能GPU"战略如果能跑通，想象空间确实更大。毕竟GPU不只是用来训练大模型的，游戏渲染、工业设计、影视制作、科学计算等市场同样巨大。如果摩尔线程能在MUSA生态建设上取得突破，吸引到足够多的开发者和应用场景，那它的天花板可能比纯AI芯片更高。

12月19日到20日，摩尔线程将举办首届MUSA开发者大会，届时会发布新一代GPU架构。这次发布会被业内视为摩尔线程技术实力的一次"大考"。能不能拿出真正有竞争力的产品，能不能在性能、能效比、软件生态上缩小与英伟达的差距，甚至在某些细分领域实现超越，这些都将直接影响摩尔线程的未来走向。

从市场策略来讲，两家公司也有各自的风险点。寒武纪虽然在B端政务市场占据优势，但客户集中度过高是个隐患；而摩尔线程2025年上半年前五大客户的销售收入占比高达98%，这个集中度更加夸张。国产芯片要真正做大做强，还得在商业生态、市场多元化上下功夫。

说到底，摩尔线程和寒武纪的竞争，本质上是国产AI芯片产业在不同技术路线上的探索。一个专攻AI专用芯片，深耕行业应用；一个押注全功能GPU，追求更广阔的市场覆盖。谁能笑到最后？可能最终的答案不是"谁取代谁"，而是"各自找到自己的生态位"。毕竟在国产化替代这条赛道上，市场足够大，容得下不止一个赢家。

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