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安然脱身 北京一家5口顺利套现24亿 临走前拖累甘肃国资一把

抖音热门 2025年12月28日 04:08 1 admin

一家在A股走过12年、曾经市值超250亿元的能源设备公司，最后以面值退市收场，而主导者家族早已合计套现约24亿元

问题不在风口退去这么简单，真正要命的是控制权和治理的结构性失衡

安然脱身 北京一家5口顺利套现24亿 临走前拖累甘肃国资一把

到底什么让一家占据董事会多数席位的家族，在持股降到约2%时仍能把关键决策握在手里？

纾困资金如何在治理未变的前提下避免成为接盘？

故事从北京起步

黄氏家族最早做水暖、五金，摸清了工业设备的门道

1997年，黄文佳拉上侄子在北京郊区做波纹管和补偿器，赶上基建热，生意顺

2006年，业务转向电站空冷系统，正对火电厂建设的需求，市场份额在两年间从1.57%跳到22.44%，订单比2007年涨了四倍多

2012年3月27日，公司以首航高科的名字在深交所挂牌，发行后家族合计控制约48%-52%的投票权，家族成员在董事会九席中长期占五席

巅峰期像神话

市值一度冲到250亿元，电站空冷是现金流充沛的主业，黄文佳出任董事长，家族分工清晰，决策速度快

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热潮退去，才看见底子薄

2015年后，火电投资收缩、环保标准提升，主业承压

公司转向光热发电、余热发电、海水淡化等新方向，名目新鲜，执行层面却频频踩坑

格尔木100MW光热项目合同额16.48亿元，落地过程中持续减值，拖出一串亏损

财务表就像温度计

2020年亏8.62亿元，2021年亏2.22亿元，2022年亏2.55亿元，2023年亏3.16亿元，四年累计超过16亿元

以公司披露口径统计，上市十二年整体亏损约12.64亿元

债务越滚越厚，现金流紧，股权反复冻结，法院听证不时出现

安然脱身 北京一家5口顺利套现24亿 临走前拖累甘肃国资一把

转型没补上窟窿，治理却在防外人

公司章程强化反收购条款，员工持股计划用2.4亿元回购股份，180名骨干参与，其中家族成员获得2909万股，占12.12%

资本市场的风向最终给出硬判决

2024年股价一路跌到0.37元，连续二十个交易日低于1元，触发面值退市

8月26日，深交所公告终止其上市，14万股东在屏幕前看着账户数字缩成一行冷冰冰的提示

在退市的结局之前，家族早已安排好资金的出口

2015年限售股解禁后，以协议转让套现约10.6亿元，当时业绩已转弱，现金从上市公司体系外流

2019年，债务捆身之际，甘肃省并购基金出手纾困，以每股3.87元接过2.51亿股，家族再套现9.72亿元

之后，股权质押违约导致被动减持、司法拍卖等零散变现加起来约4亿元

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几笔加总，差不多24亿元落袋，上市期间合计融资约62亿元，分红仅约2亿元

甘肃国资的角色很尴尬

以纾困之名成了第一大股东，话语权却不强

家族低持股但牢控董事会和关键岗位，国资层面的治理意图难以穿透进日常经营

持股结构失衡，结果就是资方承担风险，控制权享受收益

监管不缺位

2023年12月，证监会对公司及黄文佳立案调查，指向信息披露违法违规

2025年5月，处罚落地：公司罚300万元，黄文佳罚900万元并被市场禁入10年，其他责任人分别被罚并禁入

安然脱身 北京一家5口顺利套现24亿 临走前拖累甘肃国资一把

认定问题包括未披露为控股股东提供约79.62亿元担保，未充分披露控股股东非经营性资金占用约13.90亿元

有分析人士认为，退市不免责的信号在这起案例中释放得很明确

现实的问题没有一句漂亮话能解决，资金如何进出更需要看制度安排

当大股东通过章程和分散股权稳住控制，企业即使引入新的大股东，也很难立刻改变决策逻辑

员工持股计划不该成为关系网络的延伸，激励若无法绑定清晰的业绩与治理目标，最后往往只是分配名额的游戏

公司退市后转至新三板挂牌，代码400247，业务停滞、负债沉重还在

市场的短评很简单：明星股可以闪耀多年，但家庭式控制的风险不会自己消失

投资者要看财务和现金流，更要盯治理和关联交易

安然脱身 北京一家5口顺利套现24亿 临走前拖累甘肃国资一把

纾困资金在投出之前需要对控制权安排有硬约束，国资承担公共责任时更要防止被动站在风险的一端

这不是第一起，也不会是最后一起，但每一次都应更少让普通人付学费

财务数据会变化，行业周期会变化，唯有治理结构和信息披露的底线不能变化

家族企业不是原罪，拿公司当提款机才是红线

监管的处罚在加码，违法的代价在变重，资本市场的净化也不会靠一句口号

回头看这段十二年：行业红利、转型迷失、治理失衡、退市收场，线索清晰

留给后来者的提醒更直接，别迷信热闹，要看规则

当控制权与责任同步时，市场才有真正的公平

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