芯片设计与超级计算机"千亿联姻"破裂，海光和曙光取消合并计划

抖音热门 2025年12月12日 14:58 1 admin

就在大家都以为中国算力产业要迎来一次"世纪联姻"的时候，这场大戏却突然谢幕了。12月9日晚间，中科曙光和海光信息同时发布公告，宣布终止那个让市场期待了大半年的千亿级合并计划。消息一出来，第二天中科曙光股价直接跌停，市值一天就蒸发了将近150亿元，海光信息虽然跌幅不大，但整个算力板块都被这个消息搞得人心惶惶。

说起来这次合并计划真的不小，按照今年6月公布的方案，海光信息要花1159.67亿元把中科曙光给"吞"下去，采用的是换股吸收合并的方式。简单说就是海光给中科曙光的股东发新股，然后中科曙光就退市了，两家公司合二为一。当时市场可兴奋了，毕竟一个是做芯片的、一个是做服务器的，上下游整合这事儿听起来就挺靠谱。而且海光信息本来就是中科曙光的子公司，这次反过来"儿子吞老子"，也算是资本市场的一个大手笔。

市场巨震背后的三大"拦路虎"

不过现在看来，这事儿远没有想象中那么简单。两家公司在公告里说得挺客气，说是因为"交易规模大，涉及方多、论证时间长"，还有"市场环境变化"让重组条件不成熟。但咱们仔细琢磨琢磨，这背后的门道可多着呢。

首先就是钱的问题。1160亿这个数字可不是闹着玩的，这得是多少机构投资者、散户股东要参与进来？换股比例怎么定、配套融资怎么搞，每一步都是硬骨头。再加上今年二级市场波动比较大，中科曙光的股价从年初到现在起起落落，海光信息也是忽高忽低，这换股价格到底按哪天的算？这里面的利益博弈就够复杂的了。

其次就是监管审批的问题。这么大规模的重组，得过证监会这一关，还得过反垄断审查。虽然两家公司业务有互补，但合并之后在国内算力市场的份额会不会太大？会不会影响市场竞争？这些都是监管层要考虑的。听说重组方案提交上去好几个月了，一直没有实质性进展，这其实就已经说明问题了。

第三个就是外部环境的变化。今年美国对中国芯片产业的制裁是一轮接一轮，12月初又把140多家中国半导体企业列入实体清单，海光信息本身就在美国的制裁名单上。在这种情况下搞这么大的整合，万一合并完了之后又碰到新的制裁怎么办，两家公司的风险敞口就更大了。

反应出深层次的困难

应该说这次合并告吹不是个案，它反映出中国算力产业整合确实碰到了一些深层次的困难。表面上看，咱们国家在芯片、服务器、超算这些领域都有不少企业，但真正能拿得出手的头部玩家并不多。按理说应该抱团取暖、形成合力对抗国际竞争，但实际操作起来却各种掣肘。

一方面是体制机制的问题。中科曙光背后是中科院，海光信息虽然是上市公司但也有国资背景，这种涉及国有资产的重组本来就比民营企业复杂得多。各种利益方要协调、各种流程要走完，时间成本和沟通成本都非常高。有业内人士私下说，光是内部协调就花了大量精力，更别说还要应对市场变化了。

另一方面是技术路线的整合难度。海光的芯片技术虽然在国产替代方面走在前面，但说到底还是基于X86架构，未来能不能突破美国的技术封锁还不好说。中科曙光的服务器业务覆盖面很广，从政府到企业都有客户，但核心部件还是要依赖外部供应。两家合并之后技术协同怎么做、产品线怎么梳理，这都是需要时间慢慢磨合的，不是说合就能合的。

是打击也是好事

这次千亿重组搁浅，对整个中国算力产业来说确实是个不小的打击。但换个角度看，也许冷静下来重新思考产业整合的路径，反而是件好事。

从数据上看，国产替代这两年确实在提速。2024年中国AI服务器市场中，外采芯片的比例已经从63%降到了42%，本土芯片供应商的份额在不断上升。华为的昇腾系列、寒武纪的AI芯片，都在慢慢站稳脚跟。虽然跟英伟达这些国际巨头比还有差距，但至少在一些场景下已经能用、够用了。

真正的挑战可能不在于企业之间合不合并，而在于整个产业生态怎么建立。芯片设计、制造、封装、测试，再到服务器集成、软件适配、应用开发，这是一条很长的链条。任何一个环节出问题，整个系统就跑不起来。现在咱们在高端光刻机、EDA工具、先进制程这些"卡脖子"领域还受制于人，光靠几家企业合并是解决不了根本问题的。

不过话说回来，曙光和海光这次没成，不代表以后就没机会了。市场环境会变、政策也会调整，说不定过个一两年条件成熟了，以另一种形式重启整合也不是不可能，商业的事情嘛，谁说得准呢？重要的是整个行业要保持定力，一步一个脚印把基础打牢，别老想着靠并购走捷径。毕竟真正的核心竞争力，还得靠自己一点一滴积累出来。