泡泡玛特股价大跌，LABUBU 二手市场崩盘，发生了什么？

抖音热门 2025年09月16日 14:31 2 admin

2025年9月初，泡泡玛特的股价从高点339.8港元/股下跌至276.8港元/股，整体跌幅达15.74%。

与之同步下滑的，还有它旗下最火的IP之一——LABUBU的二手市场价格。

曾在二手平台上被黄牛炒到600元的LABUBU毛绒挂件，如今价格仅剩百元出头。

这场“泡泡玛特暴跌”的连锁反应，不仅引发了市场对潮玩行业的重新审视，也让不少投资者和消费者开始质疑泡泡玛特的商业模式是否正在失灵。

但从整个事件的前因后果看，这可能并不是一个简单的市场崩盘故事，而是泡泡玛特在主动寻求转型中的一次深层次结构调整。

从潮玩到黄金，泡泡玛特为何突然“跨界”？

2025年9月12日，泡泡玛特推出了旗下珠宝品牌 popop 的首个足金系列产品。

这一系列涵盖了串珠、吊坠、金条和摆件，核心IP是Baby Molly。

实际上，这并不是一次随意的“跨界实验”，而是泡泡玛特在2025年内部定位为公司级重点项目的战略动作。

早在2025年6月，popop的首家门店就已经在上海亮相。不同于传统潮玩门店，popop门店选址优质、装修投入高，产品也不再局限于搪胶、毛绒，而是进入了具有高价值属性的贵金属市场。

但问题也随之而来。潮玩和珠宝在产品逻辑、用户心理、定价体系上存在明显差异。

传统珠宝讲究情感价值与材质价值的结合，而潮玩产品更多依赖IP热度和粉丝经济。

泡泡玛特能否在不丢失原有粉丝的基础上，打开一个全新的黄金消费人群市场，目前来看，效果尚不明显。

在很多人眼中，泡泡玛特这次股价下跌的直接导火索，是labubu系列产品在二手市场价格的剧烈波动。

2025年6月，“labubu前方高等系列”中的“幸运”和“希望”两个毛绒挂件，在千岛二手平台的售价分别接近600元和450元。但到了9月11日，这两个产品的价格已分别跌至133元和108元。

不少投资者将这归咎于泡泡玛特“激进的供给策略”。

事实是，从618开始，泡泡玛特对labubu等毛绒系列做了一轮集中补货，并大幅提升产能。到了7月至9月，新品的市场供给量是此前的2到3倍，甚至更多。

据虎嗅报道，labubu搪胶毛绒系列单月产能已经达到3000万个，是2025年一季度的10倍。

这波供给激增，打破了原本依靠稀缺性维持的高溢价模型，也让此前大量囤货的黄牛和二手店主开始集中抛售，造成了价格快速滑落。

从一个更深层的视角看，泡泡玛特此举并非“失误”，而是一次主动的结构性调整。公

司内部管理层早已意识到，过度依赖二手市场的保值神话对于IP品牌而言是一种风险。

尤其是当大批黄牛掌控流通渠道，形成中间商套利时，会扭曲市场对IP本身的真实评价。

泡泡玛特真正依赖的，不是一个IP在二级市场的价格维持能力，而是IP的广泛传播性和渗透力。

LABUBU能够出圈，靠的是BLACKPINK成员和NBA球星在社交平台的曝光，而不是价格标签。IP的生命力来自于流通，而不是收藏。

过去一年，labubu的超高人气曾被视为泡泡玛特市值增长的核心驱动因素。但当单一IP的利润模型出现动摇，市场自然会重新评估泡泡玛特的长期价值。

这也解释了为何，在popop新品发布的同时，股价却未见明显提振。

投资者的疑问是清晰的：泡泡玛特是否有能力复制labubu的成功？是否能在消费升级与IP疲劳的双重压力下，持续孵化出新的核心IP？而popop是否能成为公司多元化战略的下一个支点？

目前来看，答案尚未揭晓。

但可以肯定的是，泡泡玛特已经明确表示，未来不会再押注于某一个IP的价格坚挺，而是将流通性与更新频率作为衡量IP生命力的关键指标。

泡泡玛特这一次的“股价下跌+二手市场崩盘”不只是一次市场波动，更像是对过去商业模式的一次主动清算。

这场调整是否成功，取决于泡泡玛特能否在打破“高溢价模型”之后，建立起更加稳定的IP孵化和产品流通机制。

真正有价值的品牌，不是靠神话维持估值，而是靠结构支撑未来。

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